46,423 歐羅可以買什麼?

Roissy: un voyageur chinois achète pour 46.423 euros de vins, un record.

以上的法文的直接翻譯是: 一位中國來的旅客在戴高樂機場花了46,423歐羅買酒，再創紀錄。

這位貴客據報導買了下列的洒:

甲) 兩枝 Burgundy 紅酒
乙) La Tâche 1991
丙) Romanée Conti 2002
丁) 數枝 Bordeaux 紅酒， 包括 Lafite Rothschild 1947, Pétrus 1986, Certan 1982, Château Margaux 1982 and Château Latour 1976

果然毫氣。

我們祖國同胞不是要抵制法國貨嗎? 看來又是喊喊口號的傑作。看來，以『聽其言，觀其行』來評核中國人最適合不過了。

本人也最痛恨此種人。恕本人武斷，能動用500,000港元去買洒而面不改容的中國人不是貪官便是污吏。

本人阮囊羞澀，喝喝德國白洒便已心滿意足了.....

The power of Yes means No to shareholder

Before lending money to a stranger, banks should at least check his/her monthly income, job profile and any related financial assets. But in Washington Mutual, things are a little bit different:

One mortgage four years ago raised eyebrows. The borrower was claiming a six-figure income and an unusual profession: mariachi singer. Mr. Parsons could not verify the singer’s income, so he had him photographed in front of his home dressed in his mariachi outfit. The photo went into a WaMu file. Approved.

How could that be? Mind you, if you worked in Washington Mutual and asked too many questions on the lax standard of lending. You may risk being sent to a "Re-education camp":

Employees in Tampa who fell short were ordered to drive to a WaMu office in Sarasota, an hour away. There, they sat in a phone bank with 20 other people, calling customers to push home equity loans. "The regional manager would be over your shoulder, listening to every word,” Ms. Zweibel recalled. “They treated us like we were in a sweatshop.”

Ladies and gentleman, that is the way how banks operated in the 21st century, according to the then CEO Mr. Kerry K. Killinger. Make no mistakes, this gentleman has received compensation of more than $88 million between 2001 and 2007. Bingo! This gent can keep the money at the expense of the shareholder. But wait, where are the regulators? Apparently and unfortunately, they were all sleeping.

So, welcome to the United States of America where the cheaters profit and the general public suffers. If you want to know more about how Washington Mutual relentlessly pushed loans, please read the blockbuster report by New York Times.

A Must-read for every one.

In the meantime, Russia is consolidating her sphere of influences.

While every body is preoccupied with the escalations of the bickering between the Israels and the Palestinian on the Gaza strip, a far more important geopolitical event has occurred in Ukraine that, if not properly dealt with, may prove catastrophic to the West's interests in containing the resurgence of Russia.

According to Stratfor.com, the Ruthenians, a small ethnic group living in the Carpathian Mountains, asked Russia on Dec. 23 to recognize their independence from Ukraine. To begin with, the Ruthenia is a geographic and culturo-ethnic name applied to the parts of Eastern Europe populated by Eastern Slavic peoples. Essentially, the word is a Latin rendering of the ancient place name Rus. Today, the historical territory of Rus, in the broadest sense, is formed with parts of the lands of Russia, Ukraine, Belarus, a small part of northeastern Slovakia and a narrow strip of eastern Poland.

The Ruthenians residing in Ukraine, throughout the past couple of years, have annually petitioned Kiev for greater and better-defined autonomy. Now, the Ruthenians have simply skipped the petition and turned to Ukraine’s large neighbor, Russia, to recognize their independence.

Apparently, it is encouraged by the Russians.

Very similar to the game plan played on Georgia with respect to South Ossetia and Abkhazia, the Kremlin has cherry-picked the friendly Slav people - the Ruthenians - and through their fight for independence destabilized pro-Western Yushchenko government. As a matter of fact, the oppostion coalition the Party of Regions, which is warm to Russia, has already called the shot last month, accusing the President Yushchenko of improper arm sales to Georgia during the small country's brief war with Russia.

Steps by steps, the Russia is consolidating her sphere of influences. And it seems the next target is Ukraine.

Time for United States to take action on India.

Pakistan has sent troops away from Afghan border region, New York Times reported. Big deal? Yes it is. According to sources from Stratfor.com, more than 100,000 troops is currently stationed near the Afghan border to help the U.S. combat the Taliban militant base camps in Pakistan, effectively cutting off their lines of supply. Hence, the withdrawal of troops, no matter how small the number is going to be, pose a direct threat against the US army.

Furthermore, U.S. Adm. Mike Mullen, chairman of the Joint Chiefs of Staff, said on 20 December 2008 that between 20,000 and 30,000 additional U.S. troops could be sent to Afghanistan to bolster the 31,000 already there. Apparently, the Pentagon would like to copy the Iraq surge model into Afganistan and stabilize the country where NATO troops were also involved. Without the help of the Pakistan's military forces, the Afghanistan surge would fail. The Americans know that and so do the Pakistanis.

The annoucement of a redeployment of troops away from the Afghan border today may therefore be a strong signal from Pakistan to the United States to immediately intervene on their behalf to prevent an Indian attacks. Whether United States can successfully calm India down is still uncertain. But war between the two nuclear rivalry looms large as sources from Stratfor also reported that the Indian troops have deployed to the Barmer district of southwest Rajasthan state along the Indian-Pakistani border. (See Map provided by Stratfor.com below) The state government of Rajasthan has ordered residents of its border villages to be prepared for relocation.



So now, the Indians are building up army near the Indian-Pakistani border to pressure the Pakistan government to deal with the Islamic element inside the Inter-Services Intelligent (ISI). And the Pakistan is moving troops away from the Afghan border to pressure the Americans to control the India's behavior. Now, we need to see the Americans' strategy on India. But time is not on US side as Indians are getting impatient.....

我們的總理温家寶。

二零零八注定是一個不平凡的年頭。而我們的總理更是東奔西跑為百姓做事。姑勿論是否做秀，最低限度溫總身先士卒在環境艱鉅的前綫上親自指揮。這遠勝小城官賈啖其雲吞麵，吞其菠蘿包! 現附一些『感人』照片向溫總個人敬禮!



5月14日，温家寶抵達地震重災區四川北川縣察看災情。這是温家寶在北川中學教學樓廢墟上看望、慰問救援人員。



北京時間5月12日14时28分，四川汶川縣發生7.8级大地震，總理温家寶親趕往地震災區，指揮抗震救災工作。這是温總在專機上研究布置抗震救災工作。



5月13日，總理温家寶在四川都江堰市新建小學察看災情时，看見救援人員正在教學樓廢墟裏搶救一名被困的小學生，流淚了。温家寶蹲坐在廢墟上對着孩子說，我是温家寶爺爺，孩子們一定要挺住，一定會得救！



除夕前一天。2月5日，總理温家寶踏着冰雪登上黔南觀音山，前去看望正在緊張搶修輸電綫路的電力工人。後來在電視新間上，大家都看到當時山頂上的工人衝着總理大喊“總理！危險！不要上來！不要上來！”總理像没有聽到一樣，繼續向山頂上爬。



2月2日,總理温家寶從長沙緊急趕往郴州重災區。在火車上,他望着窗外的冰雪。

You decide.

Just read a provocative piece by Karl Denninger of The Market Ticker. Here is the excerpt:

50 billion [Ed: Madoff Ponzi scheme's estimated losses] is not a small amount of money by anyone's measure. But before one cries too big of a river for those who lost it all in what appears to be the biggest Ponzi Scheme of all time, one should note that a number of people interviewed said they figured Madoff was "cheating" since he was a market maker and had returns they couldn't explain - they just didn't think he was cheating them! A knowing scam? You decide.

The true scam here isn't Madoff though. Its that this sort of attitude - bed, bribe, lie, browbeat and cajole - has become all of what Wall Street is about over the last ten years.

See, we had "investment banks" who "paid to play" with their bond ratings - ratings that were modeled by a computer that was told to assume "house prices will never go down."

Never?

We had other models that "assumed" various ratios (such as debt to income) for no-doc loans, where people didn't even bother stating an income - and others who simply took the "stated" income and believed it - even though HUD [Ed: US Department of Housing and Urban Development.] itself did a study that showed that a plurality of so-called "stated" income loans overstated actual income by as much as 50%! Fraudulent on its face? You decide.

We had our current Treasury Secretary who appeared before the SEC and Congress in 2000 to lobby for the removal of leverage limits, was told (quite literally) to go to hell - that what was he was asking for was unsafe - but he had the audacity to come back four years later with the same request and ramrodded it through. The result? Bear Stearns, Lehman Brothers, AIG, Fannie and Freddie - all "boomed" with leverage more than double the previous legally-mandated limit. Is Paulson responsible? You decide.

We have sitting Congresspeople who got "preferred rates" on loans from Countrywide Financial with cumulative benefits in the tens of thousands of dollars while they were voting to create (or not) additional regulations on the lending industry. Crooked? You decide.

We have a Federal Reserve who's previous chairman created a speculative bubble in the Internet space and when it popped, he knew this should and must lead to the default of the bad debt taken on. But instead of allowing that, he (along with Congress) intentionally blew an even bigger bubble in housing and the American Consumer. Our current Fed Chairman was a member of the Federal Reserve at the time and saw this happen, but made no comment about it. Congress was repeatedly warned that what was happening was unsustainable and did nothing. Idiotic at best, criminally negligent at worst? You decide.

Three Cheers to Credit Suisse!

My brother was right to point out that the bankers aren't that smart over all as the credit crisis has shown vividly. Leveraged on Other People's Money (OPM), they invest on high-yield risky assets. For a while, well, they made a lot of money and hence huge bonuses. But when the bubble burst and their investment turn into toxic waste, their client lose big - but they will keep the bonuses.

That's why it is lovely to hear Credit Sussie has recently changed their bonus plan. Rewarding the bankers with the same toxic asset they have cooked is just a good start.

Three Cheers to Credit Suisse!

It is final. US benefits the most from the credit crisis!

How so? Let's look at the US Treasuries 30-Year bond yield. Thanks to "flight-to-quality" it yields 2.5605%.



That means investors are willing to lend to the US government for the next 30 years at 2.5605% per annum. Sounds weird? One school of thought argued that the market is pricing in long period of deflation, meaning in real term the 2.5605% yield is relatively high as the deflationary pressure is taking into account. Well, that make sense IF the US dollar is strong against all major currencies.

But that is not the case. It is because we have Helicopter Ben. Ben Bernanke through his last policy statement has indicated that he would do whatever it takes to stimulate the US economy. To me, it means the printing press is going to operate 24 hours a day and seven days a week for the foreseeable future. And the market swiftly reacted. The weighted dollar index (DXY) is now trading below 80, at 79.467.



Anyhow, it is incredible to see people keep financing the US government given the low yield, at the same time the greenback seems to resume its falling trend. I think the writing is already on the wall: US benefits the most from this credit crisis, again!

Should we just fire all the SEC's agents?

Shouldn't we? Under their supervisions, we have experienced one of the largest fraud case ever in the United States. The reverend Bernard Madoff (pronounced MAY-doff) has announced last week that he has ripped off more than US$50 billion from fools as large as banks to lad as small as local charity in Florida. Since Madoff Securities LLC was founded in 1960s, I guess the Ponzi scheme has at least been in business for a decade.

So should I say the SEC was sleeping during the last ten years? Probably. A US$17 billion venture has only three accountants auditing the books, and no one paid attentions? No third party was involved and Madoff Securities LLC claimed the responsibility of the trading, executions and custodian of all the financial instruments on behalf of the clients? Sounds a lot of conflict of interest under the table.

Well, don't blame them some pundits argued. Since Madoff's empire is a hedge fund, and SEC, by law, is not authorized to check. Well, that is a poor excuse as, technically speaking, the vehicle is not a hedge fund. Madoff just generated more than 10% every year and who knows how he made that. Most importantly, investors can cash out instantly, not to mention the nine months advance redemption notices many hedge fund demand their investors.

Let me offer my two cents. Don't blame the SEC, because they are poorly paid. During the boom time, all the smarties has left SEC and looked for more promising jobs in the private sector, read hedge funds and private equity. The SEC has been laden with the not-so-smart guys. So, do you think SEC can out-smart the big gun?

Don't bet on it.

先發制人，中國民主自由寒冬降臨。

筆者曾在早前談過一篇歷史論文，觸及1873年美國華爾街崩盤。其中一個可資今天借鑑的結果便是:

Social unrest in many countries, resulting in regieme changes.

希臘因一宗警察濫權誤殺一名學生而導致全國大亂便是一顯例。而以維護其在中華地區永續執政的中國共產黨機靈個人，他們對此也已作出快速反應。中共深知在金融海嘯衝激下，階級矛盾會更形突出。出租車司機在全國各地風起雲湧的罷駛及抗暴事件便是警訊。所以他們先發制人，回收一切在奧運給予的有限言論及集會自由，重新祭出『穩定壓倒一切』這面紅旗，對異己鐵腕鎮壓。在近多月累計的例子包括:

甲) 楊佳案極速被判死刑;

乙) 敢言的《南方都市報》及《炎黄春秋》遭到整肅;

丙) 維權人士如劉曉波遭到抄家...等等

中共惡形惡相聲討法國總統薩爾科齊接見達賴，其製造事端以轉移國人視綫的目的更彰彰明甚！中共並派船在釣魚台遊戈，挑戰曰本意昧甚濃。此時此刻，連危險的反曰情緒也不惜挑動，亦可側面看出中國經濟其實已陷入了極大的危機.....

Quote of the week

"The Chinese, in some ways the most arrogant of peoples, can elicit a deadly kind of humility in matters of learning."

Spengler of Asia Times Online

淨土宗教程 (一)

只此信願莊嚴一聲阿彌陀佛，轉劫濁為清淨海會，轉見濁為無量光，轉煩惱濁為常寂光，轉眾生濁為蓮華化生，轉命濁為無量壽。故一聲阿彌陀佛，即釋迦本師於五濁惡世所得之阿耨多羅三藐三菩提法。

蕅益大師

Four indicators that you need to pay attention to.

Hat tip to Donald Coxe's latest monthly commentary Basic Points. Mr. Coxe laid out four important financial indicators that investors should look at to gauge the tight credit market and hence the equity market:

1) The TED Spread

This indicator - the yield differential between the three-month Treasury bill and three month Eurodollar contracts - measures risk within the global banking system. The spread over T-Bills reflects bankers’ pricing of the risk in short-term loans to each other. A lower TED spread means banks are pricing in a lower risk on short-term loan, thereby suggesting banks are willing to lend to each other again. The TED peaked around 500 when Lehman collapsed. It is currently 216. If it breaks 150 and stays there for at least a week, the financial crisis, according to Coxe, may "no longer command center stage."


The TED Spread Chart (One Year)

2) The S&P Bank Stock Index relative to S&P 500 Index

A rising relative index means the S&P 500 Bank shares outperform the S&P 500 Index. A sustainable rally of the S&P Bank shares relative to the S&P 500 may mean a re-rating of banking stocks, which would also led to a re-rating of the equity market. The credit market, being frozen by the collapse of the Lehman Brothers, would also be reactivated. The relative chart looks good as the index stays above 0.14.


The Relative chart of S&P 500 Bank Index against S&P 500 Index

3) The VIX Index

If the volatility index, a measure of the rate and magnitude of changes in price, keeps retreating, investors may be ready to go back to the equity market. VIX starts dropping back from the highs of the 80s. Looking good.


Volatility Index (VIX)

4) The Yen and the US Dollar

Since they have been playing role as a carry currencies for some time, their strength suggests the market is de-leveraging. Their retreat, on the contrary, means the market reverts to normalcy. That, hopefully, may mean the distress sales of hedge fund assets and of bankrupt assets have dwindled. The drop of DXY from 88 to 86is a good sign. If the yen can hold above 95, it would be another confirmation that the forced selling has ended.


The US Dollar Index


The Japanese Yen per 1 USD

When all four indicators have confirmed i.e. The TED spread to drop, the S&P Bank Index relative to S&P 500 Index to rise, the VIX Index to drop and the Yen/US Dollar to drop, it will be time to start buying stocks.

A sea of unwanted imports.

Look at this vivid picture captured by New York Times and you will know people in US do not have the appetite financially to get new cars. Hence, all the new cars are parked at the port at Long Beach, California.

Good food in Texas.

Having spent eight days in Austin, I admit that I love the food, especially the Tex-Mex cuisine. The restaurants that I have visited include:

1) Texadelphia. The original Texas Cheesestake.

2) Pappadeaus. The seafood kitchen.

3) The Cheesecake Factory.

4) Rudy's. The Bar-B-Q expert.

5) Souper Salad.

6) Jim's Restaurant.

7) Kerbey Lane.

8) Trulucks.

9. Amy's ice cream.

Among the food I love the most is the fries dipped with Queso from the Texadelphia! The Bar-B-Q baby back rip from Rudy's also impressed me. Coupled with the sweet cream corn sides and one order of a half pound of Brisket Moist type would mean a perfect lunch. Of course, I wouldn't forget to order a bottle of IBC orange soda. The modest Jim's Restaurant meanwhile is a good place for breakfast. The Real Texas Breakfast would be a good start i.e. a Sunkist orange juice and an order of Chicken Fried Steak Breakfast that has the chicken fried stake topped with delicious Country Gravy, served with Two Eggs scramble style, plus Hash Brown and wheat toast (with jelly). That is only US$10 plus tax! Of course, I wouldn't miss my favorite dessert - the Amy's ice cream. A small bowl of Belgian chocolate ice cream with hot fudge on top. That would be perfect!

The 21st Century Coalition

Now, Obama is the President-elect. A black is going to claim the White House for the next four years. That is incredible for United States which until 1970s still enacted policy that discriminate the African Americans. In any case, many pundits are now very busy writing analysis on the voting pattern. And USAToday, the day after the election, rushed out to define the Obama supporters the "21st Century Coalition." They are:

A) Americans under 30, members of the huge Millennial generation that are moving into voting age.

B) Hispanic voters. Despite McCain's Southwest roots and work on immigration reform. Obama was carrying Hispanics by more than 2 to 1.

C) Women with children. The Democratic has also widened advantage among working women.

I believe politicians from now on shouldn't discount Latinos since they are the nation's fastest-growing ethnic group. And their stance towards the illegal immigrants would be closely scrutinized. The eight years of Bush administrator wasn't very friendly to the illegal immigrants despite his deep roots in Texas.

And that has taken a heavy toll in the 2008 election.

Despite McCain taking the electoral votes of Texas, McCain can only take 55.5% of all the popular votes of Texans. In 2004, Bush claimed 61.1% of all popular votes in Texas. The drop in the McCain's advantage could be explained by the surge of absolute number of voters supporting Obama. Approximately 3,521,164 voted Obama in 2008, a 24.3% increase, as only 2,832,704 registered voted the John Kerry Democratic ticket. The get-out-to-vote campaign kick-started by the Obama team seems to make an impact here. I suspect the Latinos also get out to vote to vent their anger against the Bush eight years of unfriendly policy against the illegal immigrants which is mostly from Mexico.

Digging further into the numbers, all four major cities of Texas including Austin, Dallas, San Antonio and Houston all fell into the Democratic camp. In 2004, only city of Austin, the Capital of Texas, voted John Kerry.

Below are the detail information on the four major counties' voting pattern:

Dallas County: 57.5% for Obama (2004: 50.3% for Bush)
Harris Country (Houston): 50.5% for Obama (2004: 54.8% for Bush)
Bexar County (San Antonio): 52.4% for Obama (2004: 54.8% for Bush)
Travis County (Austin): 64.1% for Obama (2004: 42.0% for Bush)

We are seeing a tectonic shift even in the lone star state!

Reporting on the ground from Austin, Texas

This time, I really have a problem with jet lag. Therefore, here I am, grabbing the laptop and write (though it is not a Chinese language equipped machine.) Some of the preliminary observations I have had on US.

Things are not going that bad in Texas. People here keep saying it was because of the booming business of oil. Furthermore, Information Technology business are not as bad as Wall Street has suffered. Therefore, the house price hasn't dropped a bit. There are even some reports of transactions with higher price. Also, Austin is expanding, with more new towns developing like South of Austin. But retail spending, according one of my friend, is slowing down. No more excessive buying from them is our conclusion and people started to save money for the coming financial nuclear winter. That is sure bad news for the America GDP.

Surprisingly, I don't see any political ads here for Obama. Well, that may be Obama's strategy since Texas for the whole election campaign is a "Safe Republican" states. It seems to be Obama doesn't even want to waste time here in Lone Star States campaigning. Though I voted for Obama, I am sad to say Texas will be for John McCain....

Finally, I am surprised to see that Texas also produced wine. I just bought a Cabernet Sauvignon produced by Becker Vineyards, Fredericksburg, Texas. Awesome. Let's see how this wine performed once I have time to taste it.

2008美國總統預測。

筆者將會因私事去美國，所以將會停一停寫作時間表。趁此機會，距美國總統選舉進入尾聲之際，本人大膽預測，美國選民再一次選擇了Republican的John McCain。原因是Obama是一個黑人，美國民眾仍未能接受一黑人總統。而我更預測當McCain險勝的消息傳出，美國某些城市會發生種族暴亂.....

希望我的預測是錯的。

收復台灣的程序已開始了。

信報張立的一篇文章驚醒了筆者。原來中共已悄悄地給予台灣人「中國公民」的身份了:

北京公安部從九月二十六日開始新版「台胞證」實行「一人一號，終身不變」，「保留現行台胞證號碼中前八位阿拉伯數字」，作為「台胞證終身號碼」，這一實施，實已把台胞證向官方身份證過渡。現在已有二百萬台灣人在大陸生活及工作，無論從金融開戶、購買房產、商業登記，都要「終身號碼」代替臨時號碼的入境證。

明年一月一日起，北京宣布台灣民眾持新證進入大陸，將可沿「中國公民」通道過關，不再需要填寫入境登記，享受大陸公民同等待遇。

北京對台灣人的稱呼，將從「台灣同胞」逐漸過渡到「台灣民眾」，亦即把台灣人與福建人、廣東人、四川人同為一個中國下的民眾，同等看待。

像俄羅斯在過去＋年給予南奧塞梯人及阿布哈茲人俄國護照一樣，中共也照辦煮碗給予台灣人中國公民資格了。竊以為這是中共為收復台灣作好準備，中共中央已有了時間表並付諸實行。看來所謂神五、神六及神七的一切太空任務全是在太空放下武器，以便在台海攤牌時認用的。中華民國，妳預備好未?

認清誰是老闆，才有機會長玩。

金融風暴，人人自危。弄至今天如斯田地，也拜我們太迷信美國的金融制度。

穿着筆挺西裝的大盜，我們趨之若鶩。

有毒次按結構債券散播全球，美式推銷術獨步全球。

什麽decoupling全是廢話。金磚四國，不堪一擊。

石油不再短缺，全因一埸金融風暴。

冷眼旁觀，美帝國走下坡說，言之尚早。一招吸星大法，美元一枝獨秀，銀紙越印越貴，大有摧毀一切的意圖。幸災樂禍者也未能倖免。

風暴過後，仍是美帝收拾殘局，佔盡便宜。

待新財經學說出籠，全球又再跟隨，周而復始。繼續另一次大迷信。

2008 vs. 1873

I have just finished reading an article written by Professor Scott Reynolds Nelson, a 19th century American historian, comparing the current financial mess with the Wall Street Crash of 1873.

My immediate feeling after the reading is that history sometimes does repeat itself.

Below are the lists of causes of the 1973 Wall Street Crash:

a) With the support of emperors of the Austro-Hungarian Empire, mortgages were easier to obtain (read sub-prime mortgages).

b) Land values climbed and climbed (read U.S. property bubble).

c) Creditors assumed more and more credit, even using half-built house as collateral (read U.S. credit bubble).

Lessons drawn from 1873 were that the frozen of the credit market will definitely impact the main street. And since history does repeat itself, I expect the following things in the next few years:

1) Widespread unemployment creating new form of unions.

2) Nationalistic response to the globalization i.e. higher tariffs and other protectionist measures and a decline of international trade.

3) Politicians will be busy seeking scapegoats. The potential candidates, I could think of, includes Wall Street bankers, competitive Chinese and US immigrants.

4) Social unrest in many countries, resulting in many regime changes.

5) A widespread consolidation of all industries with the post-panic winners being those firms with a substantial cash reserve.

6) The center of gravity of the world may once again shift to the east i.e. China and India.

很有趣味的故事一則。

來源是大陸豆瓣網。

美女是这样泡的 來自: 赫斯的琴弦.买买提

美女是这样泡的.

有一天，一位其貌不扬的男士，带着一位十分艳丽的OL，来到Causeway Bay一家LV店。他为OL选了一价值6万5元的LV handbag。

付款时，男士掏出支票本，十分潇洒地签了一张支票。店员有些为难，因为这对夫妇是第一次来店购物。

男士看穿了店员的心思，十分冷静地对店员说： "我感觉到，您担心这是一张是空头支票，对吗？今天是周六，银行关门。我建议您把支票和handbag都留下。等到星期一支票兑现之后，再请你们把 handbag 送到这位小姐的府上。您看这样行不行？"

店员放了下心来，欣然地接受了这个建议，并且大方的承诺，递送handbag的费用由该店承担，他本人将会亲自把这件事情给办妥。

星期一，店员拿着支票去银行入账，支票果真是张空头支票！愤怒的店员打电话给那位顾客，客户对他说： "这没有什么要紧啊！你和我都没有损失。上星期六的晚上我已经同那个女孩上床了！哦，多谢您的合作。"
　　　　　　
这个故事揭示了次贷危机的本质。人们在对未来收益充满良好预期的时候，对于可能加大风险缺乏防范意识。美女认为周一六万多LV就到家了，自然也就放松了警惕，认为ONS (one night stand) 的投资是值得的，对于投入产出的预期是建立在一个具有巨大不确定风险的情况下的。而对未来收益预期的包装则是这些投资机构最擅长的事情。中国的股民大多跟这个美女一样，所以亏钱基本上是活该，没有这些人，股市赚谁的钱呢。而媒体和分析家们，往往在其中扮演了LV店员的配合角色。

奧巴馬有情有義?

據報導，美國民主黨總統候選人奧巴馬將會暫停所有競選拉票活動兩天，並在此空檔飛返老家夏威夷探望已性命垂危的外祖母。有評論家質疑奧巴馬際此重要關頭臨陣退縮，勢必影響其勝算云云。竊以為奧巴馬此著甚為高明。除了顯示出他人性化一方面外，他甘於放下一切個人前途而陪伴一位白人外祖母行畢人生最後一程，旨在指出作為黑人的他是不會忘本而忘記外祖母即白人社會的養育之恩。縱使他外祖母也雷歧視黑人即他自己，他也不以為忤繼續愛護她。其對白人社會作出象徵性的安撫的用意，彰彰明甚。好明顯，奧巴馬也明白到縱使他現在遠遠拋離對手麥凱恩，種族膚色可能是麥凱恩逆轉勝的關鍵。所以探望外祖母可謂一石二鳥。

W orst over? M ay be not! Go Obama!

雷曼迷幻債券。

若然閣下看畢筆者的《雷曼廢柴》短篇，便認為本人不同情雷曼苦主，這顯然是一埸美麗的誤會。竊以為各苦主也值得同情因為今天拜讀了信報文章《雷曼迷債沒有列出的真相》乙文。看了這文章，筆者金星四冒，對迷債的結構如丈八金剛摸不着頭腦。筆者相信要拿着Prospectus反覆再看兩三篇才能摸出個所以然來。無知的散户看也不看那有不中計的道理? 筆者的立場是，銀行在迷債風險不明的情況下仍然落力推銷此等有毒產品，確實有違銀行的道德操守! 至於苦主也不能完全推卸責任。為了自已的辛苦錢盡責，人人也應盡力花功夫研究投資了什麼。若有懷疑大可揸現金可也。其實，要負最大責任的是一班每月領高薪的財金官員。他們竟然對西方大投行在香港散播有毒債券而不聞不問。出了事後便威迫跑龍套的零售銀行孭飛，可算是無恥之極。無論如何，這個事件教訓我們低息回報並不等同低風險。最重要是看清對家是誰，賭本和賭具是什麼。否則，輸清光都唔知乜事!

現付錄雷曼迷債沒有列出的真相乙文以資參考:

雷曼迷債沒有列出的真相 - 迷宗

筆者在各大小錢莊負責企業融資超過二十年，眼見各媒體對雷曼迷你債券都沒有正確報道。筆者讀畢其issue prospectus和programme prospectus，並嘗試用知識拆解它的謎團（系列 36）。不過，筆者要提醒大家，雷曼迷債還有很多資料是沒有在該兩本說明書列出的。

前陣子，有銀行前線銷售員工打電話到電台，說雷曼是大金融機構，有良好評級，甚至優於很多本地銀行，因此去年他們一直用雷曼這塊招牌去招徠生意，只是沒有人能料到他會倒下來。事實上，這批銷售員並不了解此產品。這也難怪。結構性產品根本是企業融資或專業賭徒的專門工具，一般人根本難以理解，遑論參與。

回報小風險高

其實很多人到現在還不知道，雷曼根本不是借款人或擔保人。在整系列的迷債中，雷曼都只是安排行，透過一間表面獨立、沒有任何關連的空殼公司Pacific International Finance Limited（PIF），去買一些抵押債務證券（CDO）。不過，雷曼非但沒有發任何擔保給小投資者，更甚的是，雷曼機關算盡，把所有CDO的利益都拿走了，風險就全留給散戶，而報酬就是那區區的5%年息！換言之，即使雷曼目前還健在，按現在的CDO市場，迷債仍然是虧本的。且看下面分解。

1．雷曼利用一招信貸違約掉期（CDS），以低廉息口（港元5%、美元5.5%），透過PIF借（實際上應是拿）小投資者的錢去投資一些CDO，然後抵押予散戶。散戶在到期還本日有沒有錢收，就列明要看這批CDO的造化。

2．PIF代散戶用CDS，以5%的代價，把CDO一切利息收益轉讓予雷曼。

3．不過，這CDS只是掉換利息不換本，即CDO的擁有權還在PIF，即散戶的手中。就是說，CDO價格的下跌風險仍由小投資者一力承擔，如在迷債到期時，這些CDO在PIF收回或賣得多少，散戶就收多少；就算金額不及原來的本金，也不關雷曼的事。

4．一旦這些CDO期內有什麽冬瓜豆腐，即如CDO發行機構破產或不能履行合同，小投資者便要承擔損失。也就是這樣，PIF把這些CDO賣得多少，散戶就收多少；還有，散戶也要付予雷曼提早中斷CDS的termination fee（分手費，計算方法極為複雜，暫且按下不表）。

從上面看來，迷債徒有債券之名，表面上，散戶好像是借了錢予PIF。實情是，散戶透過PIF投資了一些CDO，但CDO的收益，PIF已幫散戶在與雷曼簽的CDS中，以五厘息讓與雷曼。不過，這些CDO本金和違約風險，仍然是散戶的！還有，迷債無論有什麽問題，PIF都只賠散戶那些CDO和其跟雷曼CDS訂下的權益。PIF其他的資產，散戶無權拿，也即是說，散戶也沒有權利把PIF清盤。筆者明白此舉原意是保障其他投資者，用來作為不同系列的防火欄（ring-fencing），即系列36有事也不會影響其他系列1至35 。但此等細節事前肯定無人告知散戶，現在便變成了PIF的金鐘罩。但話得說回來，PIF根本是一間空殼公司，那裏還有另外的資產還錢予散戶？看過上面的條款，散戶還怎麼說此等迷債是普通的債？完全是委託投資。

那麽，那些CDO又是什麼？章程可沒有詳細透露，只知是火箭專家設計的產品，有3A評級。但產品章程這麽空泛，連買什麽都不知道，銀行又何以推薦予公眾呢？

吊詭之處就是，在CDS中，CDS訂下的信貸違約參考機構，全是本地大藍籌或知名大銀行〔中電（002）、滙控（005）、星展、港鐵（066）等〕。雷曼說，如任何一間參考機構發生了違約事件，不能償還他們自己的借貸（不是散戶的迷債，因他們跟散戶和迷債完全沒有關係）或破產，散戶就再沒有那五厘息了；散戶也要把持有的CDO拿出來，與雷曼交換那個已出事機構的債務，即壞債（實情是那筆壞債到時再定！）。還有就是，如散戶的CDO已跌價，就要在散戶要收那些壞債的價值中，扣回有關差價。

轉移散戶視線

這似乎很公平、很吸引。中電、滙控、港鐵都關門大吉的話，香港和我俱可休矣。這樣的話，收五厘息可真是差不多。但且慢！散戶可能忘記了（或不知道）自己是投資一些高風險的CDO，而非借錢予PIF或任何由雷曼擔保的機構。散戶面對的第一風險不是中電、滙控、地鐵倒閉，而是CDO。雷曼成功轉移了散戶的視線，散戶連買什麽CDO都不知道，就「中招」了。

筆者上世紀九十年代便開始向本地和跨國企業或半官方法定機構銷售結構性產品。大致上團隊可分為兩組人，一班是設計產品的火箭專家，全是銀行祖家總行的老外；另一班就是本地的客戶經理，主要是把產品微調再包裝，以符合客戶和本地法例要求。打個比方，火箭專家負責設計賭局（賭具和賭法），筆者等推銷員就裝修賭場，以符合法例要求和吸引客人，並向他們解釋產品。

做文件時，客戶和銀行都要另聘律師，把整套文件從頭看到尾，翻來覆去，歷時兩三個月也是等閒事！除非散戶是業界中人或專門做金融合約的律師，否則根本不可能看得明這些文件。

現在，雷曼的火箭專家設計或看中了一些CDO，就利用CDS再加上本地推銷員的財技，盡拿這些CDO的好處。不過，雷曼並不留下或承擔風險（無擔保、無舉債），更不用為PIF的融資入賬（在CDS訂下的付款責任只按加權方程式入賬），真是機關算盡，合法並合理（如小投資者一早認清並接受這種結構的話）。

條款公平與否？是商業決定，是當事人的判斷。但有否誤導？誰在誤導？讀者自己下結論吧。很多基本資料如投資者買什麽CDO，又或CDS下面收什麽壞債，都並沒有說清楚，這是否公平呢？還有，結構性產品根本是給專業投資者的，而非普羅大眾，他們哪有能力和時間看那些法律文件？他們也不可能找律師幫忙，因為收益只有5厘，抵銷不了律師費。就算雷曼沒有倒閉，這些迷債（CDO）根本是超高風險，買了輸光的機會也是超高。

最後，迷債投資者投資前，其實應問一問下面幾個問題，而答案全是負面。

1. 散戶跟誰賭？

在迷債中，是空殼公司Pacific International Finance Limited，雷曼沒有任何擔保。

2. 賭什麼？

在迷債中，是CDO和CDS兩項投資。最慘是散戶不知那些CDO是什麼，CDS怎計算也不大清楚。

3. 最後回報？

只有5厘息，還要承擔上面的不明風險。

上面的問題，其實毋須什麼專業知識也懂得回答，不然，那些推銷員就是無知和誤導了！

東邪西毒合壁，莫之能禦。

很是感謝陳雲先生的另一篇鴻文《東邪西毒》。在當今一片"來生不做中國人"、"中國人就是賤"、中國人生產世界垃圾"的氛圍中，這篇文章真箇是一帖清涼劑。或許，我們也不能責怪鍾祖康及陶傑之流。說到底，中共暴政對中華文化及風俗也摧殘得太徹底了。今之中華人對自己之古老風俗及傳統文化所知有限。所以，中共治下的一切光怪陸離的事亦一一算盡了中華這筆賬上，渾然不知中共師承的不是老祖宗，而是蘇維埃聯邦的列寧及史大林。共產主義本身也是入口的，不過老毛將西毒配合中國固有的廿四史的帝王權術合壁，潛移默化，中共的一切也變成了中華的一部份了。嗚呼哀哉，東邪西毒合壁，莫之能禦。中華文明可有反身之日? 木宰羊。

現附東邪西毒完文以資參考。

東邪西毒 - 陳雲

孫文說：「中國人是一盤散沙。」魯迅說：「哀其不幸，怒其不爭。」柏楊視中國文化如一醬缸，呼號：「中國人，你受了什麼詛咒？」龍應台說：「中國人，你為什麼不生氣？」孫隆基說中國人停留在佛洛依德說的口慾期，中國文化是「鏟平主義」，國人有集體，無個性。陶傑說中國文化是小農ＤＮＡ。鍾祖康引述中國大陸的網絡調查說：「來生不做中國人。」

鍾祖康在香港《開放》雜誌的文章搜羅中國內地奇聞，如販賣器官、煮食嬰胎、食品造假及毒害、豬牛灌水、鴉片火鍋湯、瓷器及玩具含鉛，警惕中國賤貨毒害世界，都是類似吳宏達揭露中共勞改酷刑、勞改產品及死囚器官販賣的路數，只是遍及其他。不知中共者，視之為駭人聽聞。毒奶事件之後，外界China free（無中國大陸來源製品）之聲不絕，港人始信服鍾之文章。近文輯錄成書者，《來生不做中國人》及《中國比小說更離奇》都在台灣出版。

鍾之舊著《高官廢話寶鑒》（二○○二），我在民政局供職之時，常置於書櫃，使同僚得見，引以為戒，如今也成了我在本版寫「香港文字學系列」之參考。該書記錄香港官員敷衍塞責之無聊官腔（如「不評論個別事件」），具體而微。

毋鑒今而推古

鍾之書，事實詳盡，可惜推論欠善，史識畢竟局促，致其文章流於孤憤，陷入民族性格學（Volkscharakterologie）之巢臼，重複文化ＤＮＡ論之俗套。粗疏之論，既無助於發明真相，亦無益於反共抗爭，徒令中共可以振振有詞，視之為反華勢力之附庸而已。《來生不做中國人》的自序說：「我再多認識了一點中國歷史，多讀一點學校老師沒有叫我看的中國古書，和涉獵一下外國人對中國歷史的研究，我不得不相信：中國之胡天胡帝確實並非始於中國共產黨。原來殺中國人最多的就是中國人自己，並非毛澤東才這樣，而是向來如此，幾千年來人人為逞一己私欲過皇帝癮而殺戮不絕…」〈中國比小說更離奇〉一文說，「在此再舉兩個例子，譬如無數人覺得中國人手握四大發明而竟然走向衰落相當離奇，但今天統治者控制、糟蹋和誤用互聯網，不就是我們的祖先糟蹋紙張和印刷術的翻版嗎？…鑑今而推古，雖不中亦不遠矣。」哎，毛澤東的暴政，冠絕古今中外，且中國古人又如何糟蹋紙張和印刷術呢？古之帝王，有像毛澤東一般，印《毛主席語錄》全國傾銷，號令批鬥殺人千萬的麼？中共不正正就要殺戮文士、毀棄文物、截斷文化傳承，以便建設「新中國」的麼？鑑中共之今，何以推中國之古呢？

中國文化是否醬缸，國人是否都是如此懦弱畏縮，低頭認命，只想來世遠離中土，脫離華籍？古人坐言起行，不等來世。夏桀暴虐無道，臣民指天誓日：「時日曷喪，予及汝偕亡！」用白話說：「你這個太陽（夏桀）何時滅亡啊？我與你同死吧！」戰國時代，不少刺客行俠仗義，血濺王侯，太史公為之寫《刺客列傳》。李白《俠客行》曰：「十步殺一人，千里不留行。事了拂衣去，深藏身與名。」滿清以殘毒之術統治漢人，養成奴氣，至清末仍有汪精衛刺殺攝政王，「引刀成一快，不負少年頭。」即使共產黨集合中西方之政術，奴役人民，今年七月一日，上海有楊佳大鬧閘北公安局，血刃官衙以洩私憤。然而，為推翻暴政而揭竿起義者，中共建政之後，絕無僅有。畢竟現代政術運用軍警特務及意識形態霸權，不易抗擊。

中共暴政乃出自現代法西斯政術，雜有中國權術，東邪西毒合壁，然而始終以西毒為主。奈何中共的學者，卻有很多將現代的法西斯專政，投射到王朝中國去的，說古代是君主專政之世，今是人民民主之世。香港的論者，也把本來是歐洲社會的舊事，如宗教迫害、色慾禁制、奴隸剝削等，張冠李戴，視為中國社會的舊事。可惜中共的統治久了，中國民風改變，上世紀八十年代中共走資之後，共黨增添了迷惑的外衣。近年外國反共勢力也失去分寸，放棄過去的共產中國、中共、紅色中國等講法，直稱China，反共與反華不分，中共乃與中國日漸混同。目前在香港仍堅持用中共、中國大陸、「新中國」的，只有老一代的評論傳承，新一代的多是追隨大流，學李登輝之舌。中共也樂見外界的論者將中共與中國人民及中華文化一同捆綁，不必多花錢籠絡外界文人，便可裏應外合，檢其現成便宜。

東邪易見，西毒難知

清末，文字訓詁學家胡樸安《中華全國風俗誌》（一九二二），自序諷刺當時之革命文人政客不知國情，強行引進西學，提倡自由平等與階級鬥爭，又怪罪國人不知團結不愛自由，革命意識不足：「今之從政者，昧於中國情形，稗販東西成法，強納不適宜之中國。本無約束也，盛為自由之說，本無階級也，盛為平等之說…多數人民，未受種種之痛苦，故對於自由平等、經濟支配、勞工神聖之說，漠然不動於心。而為此說者，卒不能以之增進人民之幸福。適為少數人借為爭權奪利之資。」

日本書商內山完造於民國初年旅居上海，經營內山書房，主辦「漫談會」（文化沙龍），魯迅是其常客。二十餘年，內山走動街頭，體察民情，目見筆錄，寫成《活中國的姿態》（東京，一九三五年），也是珍貴的中華民俗誌，中文版八十年代初在大陸再度發行。一篇寫到橋頭小販賣粥的，粥販遇了來去匆匆的行商、辦公人員之類，便把新開的粥鍋的上層舀出，賣予他們，上層的粥較稀。賣得一半後，下層的粥便賣給在旁守候的苦力工人，下層的較稠。上層與下層的粥，價錢是一樣的，有錢的食上層，貧民食下層。粥販不會以商業公平的原則，將粥鍋攪勻之後售賣，斯文顧客也不計較貧民顧客多取粥米。〈零買較賤〉一章，說上海里巷的雜貨店，窮人掏小錢來買零貨，掌櫃多給一點，貨價變得賤了；有錢人用大鈔買一筆貨，卻不會多買多送。內山說：「對於貧寒者多給一些，對於有錢的人，盡量多賺他些，豈不很好嗎？這便是支那民族的偉大不成文定律了。」

分多而潤寡，損有餘而補不足，乃小民皆知之仁義。可恨當今特首見了老人以生果金補貼生活，知道老人果然貧寒，竟說原為敬老而設的高齡金已變了質，要加設資產審查，以官僚關卡來招呼貧苦老人了。

另一篇〈生命與權利〉比較洋租界與華區的收地手法。洋地主買了荒地，上有三十多貧民搭棚居住，洋人即日召來巡捕（警察），大頭皮靴踢走一眾老弱婦孺。閘北區一華人財主買了荒屋，內原有乞丐寄居，財主沒叫巡捕來，只是布施金錢，指點生路，好話說盡，才將乞丐請退。貧民的生存權，超越富人的產業權。〈口言謝則失其親切〉一篇，使人深思。內山舉了兩日本人親見的例子。街中一賣燒餅小孩為一人力車撞倒在地，燒餅四散於地，小孩拉住車夫索賠，車夫不允，兩人爭執不下，觀者如堵。中有一人向前問曰：「所值幾何？」答曰：「一元。」此客取一現大洋交予小孩，轉身而去。小孩並不言謝，眾人皆散，無人多置一詞，視若平常。兩日本人批評中國人不知感恩。然而，內山認為中國人不以救助弱小為恩，富人本有布施窮人、為窮人解困的道義，這正是日本商業化的社會需要學習的。內山當時已五十多歲，大概已覺察日本在西方之軍國法西斯專政之下，仁義溫情不再，他勸誡日人勿賤視中國，莫以商業社會之新道德質疑一個文明古國的舊道德，應多取人之長，補己之短。

民國十四年（一九二五），史學家顧頡剛帶領北京大學師生，考察京郊之妙峰山香會，是為中國現代民俗學首次之實地調查。顧攀山越嶺，追隨進香隊伍，驚覺民間宗教組織之互敬互助與慷慨施予，至少有九十九個香會分工合作，負責開路、修繕、獻茶、果品饅頭、汽燈照明、縫補、灑掃等義務，人人頭戴紅花，依照香會張貼之禁令與指示行事，一片古風。師生久居城市，不知鄉野民間社會，竟是如此自律有禮。顧說，「這是民眾的信仰力和組織力的表現」，輯錄《妙峰山》（一九二八）一書誌之。今日，妙峰山香火已滅，再無香會的民間組織，但地方幹部藉顧頡剛調查之盛事，辦起文化旅遊，到處設立關卡收費。何以數十年後，神州淳樸不再，到處詐偽成風，答案不是顯而易見麼？

Quote of the week

Whats the difference between a guy who just lost everything in Vegas and
an investment banker? A Tie

百份百存款保證? Don't bet on it。

為進一步鞏固香港銀行體系的信心，政府決定:

參照現行的存款保障計劃的原則，運用外匯基金為存放於香港所有認可機構的客戶存款提供擔保，但除持牌銀行外，還包括有限制牌照銀行及接受存款公司。這項擔保適用於存放於香港認可機構的港元及外幣存款，包括存放於外資銀行香港分行的存款。這項擔保將涵蓋超出在存款保障計劃下的受保存款上限的存款。

言下之意，香港政也為本地存款提供百份百保證。筆者唔生性，一於看看此外匯基金有冇足夠資本去作出如斯龐大的擔保。

據資料顯示直至本年的八月份，本港所有港元及外幣存款總數達HK$5,680.726 billion。好了，那我們的外匯基金呢? 根據金管局的中期報告，直至六月底止，外匯基金的總資產值只有HK$1,409.206 billion。即是說，若然所有銀行倒閉，技術上外匯基金係冇錢賠既! 況且受聯系滙率束縛，港府想印銀紙都唔可以，除非將「行之有效」的聯滙拋棄.....

也難怪曾財爺強調「香港銀行體系基本因素穩健，他並不預期有需要啟動這些新安排。」可能是筆者杞人憂天了。

熊出沒，各債仔主意!

唔講真係唔知，原來現今深陷財困的冰島在冷戰期間是西方陣營反蘇聯的最前綫盟友。但如今，大難臨頭各自飛，昔曰盟友也反面無情。非但西方冇一國願意挽救其債務，據報英國更以反恐法凍結冰島在英國的資產，以保護其大英子民在冰島之存款。如此凉薄，也難怪其總理霍德一接此噩耗迅即心臟病發入院救治了。

最諷刺的是只有一個國家願意向雷克雅未克政府伸出援手。此善長仁翁就是其冷戰宿敵俄羅斯。不過，北極熊也是不安好心，此四百億歐元貸款相信也不是沒有條件的。怪也只好怪冰島政府自己在風平浪靜的曰子，沒有好好整頓國家金融體制及政府的財政。在風高浪急的時候便只好跪地求人了。悲夫!?

Three reasons to be bearish

1) The credit crunch between banks has spread to the general economy. An article from Business Week revealed that some banks in the U.S. are unwilling to lend their client new money unless the clients put an equal sum into a certificate of deposit. In other words, the bank doesn’t want to lend even one penny. Without bank financing, most got no choices but to either contract their business or simply close them down. That means more jobs will be lost in the coming two quarters. Subsequently, consumers will tighten their wallet, which means the U.S. GDP will contract. Recession will be on the horizon. And equity valuation will be adjusted downward under a recessionary environment. Though credit condition in the Asian region may not be as bad as in the U.S., a recessionary U.S. will nonetheless have an impact as the region’s export is highly dependent on the U.S.

2) The forced selling of asset may go on for some time. It is very clear that the cost of equity raised by financials kept surging. That could be reflected by the deal closed by Warren Buffett & Goldman Sachs and Warren Buffett & General Electric. GE has struck a $3 billion preferred deal with Warren Buffett at 10% coupon with warrants attached. As for Goldman, Buffett will buy $5 billion of perpetual preferred stock, which also pays out a fat 10% dividend. Berkshire also gets the right to buy in the next five years another $5 billion in Goldman common stock at $115 a share. In other words, even the smartest Goldman needs to pay 10% if one desperately needs new money. That means if anyone needs additional financing but unable to pay 10% per annum, asset sale is the only way to go. In other word, de-leveraging will continue.

3) The situation in Europe is dire. Although European governments spanning from Iceland to Germany are taking steps to shore up their banks like issuing blanket deposit and liability guarantees or even in a dramatic way recapitalize the banks, working the bailout on their own is still a risky move. Based on the numbers provided by JP Morgan, US banking system liabilities are around 200% of U.S. government debt. In Ireland, Belgium, Spain and United Kingdom, they are 600% to 1000%. And in Switzerland, banking sector liabilities are over 3000% of Swiss government debt. A bank run may warrant a pan-European government action. But with Germany staying on the sideline not participating in the France’s proposed massive bailout by the European Union, the blanket deposit guarantees may be the EU’s Achilles’ heel if they are being tested.

一個非常強勁的股市反彈近在眼前。

從Bloomberg這幅恆生指數期權報價表，竊以為一次非常強勁的股市反彈近在眼前。何解? 見圖，我們看見一張即月恆指14,000點認沽期權的成本竟然需要七百點! 換言之，恆生指數必需在本月底結算時低過13,310點，那些認沽期權投資者才會回本。13,310點即是比現貨還要低13.10%! 由此可見，市埸情緒亦接近極端，反彈亦近在眼前....

雷曼廢柴

電視上看見一班廢柴叫罵着要討回十足本金, 真箇得寸進尺。環球市況下跌下,大把人身家唔見一半以上。這班廢柴憑什麼拿回十足? 第一次被銀行哄騙買了迷債,你話天真冇問題。但政府給予協助, 此班人卻笫二次受政棍哄騙拒絕政府方案, 唔係廢柴係乜?

香港市民係唔會給予此烏合第三次機會的! 香港刁民多如恒河沙數, 由它們自生自滅相信是最好方法。

餓鬼道。

近數天，頸椎發炎使到整個胸口都痛，尤其是進餐的時候。吃一口就痛一下，真是食都食得異常辛苦。這種痛苦使我想現在可能在受報，受餓鬼的痛苦: 食不下臙，火炬炎熾常從口出，長久無法進食。

南無阿彌陀佛。無常迅速，還是坐言起行老實念佛吧！

市場三探。

原以為美國府會通過七千億美元救市方案，股市(起碼是金融股)大慨會喘定。很不幸，歐洲的銀行也陷入泥潭，各大行又紛紛告急。其實歐洲的銀行不穩之消息傳了很久，為什麼現在才大規模發作? 竊以為最主要原因是去周末各歐洲巨頭對於怎樣挽救市埸意見不一。有一個聯合的市場，一個中央銀行，卻有不同的政府，在此緊要關頭卻是兵家大忌。沒有統一及強而有力的救市措施，銀根遂繼續緊張，金融無底洞正在擴散。所有有價證券繼續被拋售。

據CDS Spread的啟示，高危的銀行包括RBS及UBS。總而言之，此一役全球元氣大傷，就算市埸見底亦需長時間才復原。中原地產施永青的冰河時期的比喻看來是並沒有作大。

次按風暴真凶發見 (一)

紐約時報再度發功刋登了一系列文章探討次按風暴的成因。其中美國證監難辭其咎，一個2004作出的決定導致了今天的惡果。

On that bright spring afternoon, the five members of the Securities and Exchange Commission met in a basement hearing room to consider an urgent plea by the big investment banks.

They wanted an exemption for their brokerage units from an old regulation that limited the amount of debt they could take on. The exemption would unshackle billions of dollars held in reserve as a cushion against losses on their investments. Those funds could then flow up to the parent company, enabling it to invest in the fast-growing but opaque world of mortgage-backed securities; credit derivatives, a form of insurance for bond holders; and other exotic instruments.

The five investment banks led the charge, including Goldman Sachs, which was headed by Henry M. Paulson Jr. Two years later, he left to become Treasury secretary...........

In loosening the capital rules, which are supposed to provide a buffer in turbulent times, the agency also decided to rely on the firms’ own computer models for determining the riskiness of investments, essentially outsourcing the job of monitoring risk to the banks themselves.

Over the following months and years, each of the firms would take advantage of the looser rules. At Bear Stearns, the leverage ratio — a measurement of how much the firm was borrowing compared to its total assets — rose sharply, to 33 to 1. In other words, for every dollar in equity, it had $33 of debt. The ratios at the other firms also rose significantly.

原來如此，證監實際上是無徹實執行它的職責。無王管的投資銀行為所欲為，最後全人類皆輸。

溫故知新 - 無恥美國佬揾老襯。

感謝Sun Bin帶出一篇舊聞與筆者的舊作美帝之無恥互相輝映!

China Is Urged To Invest More In Ginnie Mae (WSJ)

By AARON BACK July 16, 2007

BEIJING -- U.S. Department of Housing and Urban Development Secretary Alphonso Jackson Friday encouraged China to increase its investments in mortgage-backed securities in the U.S., especially Ginnie Mae securities, which are fully backed by the U.S. government.

"Mortgage-backed securities yield a higher rate of return than a traditional U.S. Treasury bond with [the] same credit risk," Mr. Jackson said.

The Government National Mortgage Association, or Ginnie Mae, is a U.S. government-owned corporation. It issues mortgage-backed securities that are fully backed by the U.S. Treasury.

China is seeking to earn a higher return on its massive foreign-exchange reserves, which reached $1.33 trillion at the end of June. Beijing is in the process of creating an agency that will invest $200 billion of those reserves in higher-yielding assets overseas.

China has invested its reserves mainly in U.S. Treasury bonds, and that has helped to keep down U.S. interest rates, making housing and other loans more affordable.

According to U.S. housing-department figures, Chinese investors held less than $3 billion in U.S. mortgage-backed securities in June 2003, but by June 2006 that number had risen to $107.5 billion. The June 2006 total includes securities issued by Ginnie Mae and those issued by the Federal National Mortgage Association, or Fannie Mae, and the Federal Home Loan Mortgage Corp., or Freddie Mac, which are overseen by the Department of Housing and Urban Development but not backed by the U.S. Treasury.

Figures weren't available on what portion of the securities held by China are issued by Ginnie Mae, but Mr. Jackson said "we have not been a major player in that area."

Mr. Jackson was speaking to reporters during a visit to China, where he met government officials, including the heads of the People's Bank of China and the Ministry of Construction.

美國2008總統選舉。

筆者終於收到美國總統的投票書了! 際此金融亂世，貧富懸殊，羣魔亂舞的時代，筆者希望新一任的總統具備以下條件:

甲) 有知識。八年的呆蛋總統殊仔充份證明一個反智的領袖能夠搞垮一個國家。美國受不起了。

乙) 有决心。國庫空虛，民生醫療服務頻臨破產。華府是時候向美國的肥貓及有錢人重新徵稅。八年的布殊稅務假期也到了結束的時侯了。要抵受富人的巨大壓力，沒有决心是不成事的!

丙) 有魄力。華爾街的次按風暴弄致如斯田地，全拜八年來布殊的放任政策。現在是時候重新建立一個監管架構去審視及執行對各銀行的監管。各個環節錯綜複雜、盤根錯節，要連根拔起這怪物實是相當艱巨，任重而道遠。沒有魄力怎麼行?

丁) 有口才。八年的美帝一意孤行，犯了不少錯誤更結下了不少樑子。我們需要有一個有口才的人去宣揚美國。對於一個負債累累的政府，好口才的總統更是必需，否則便不能推銷數額龐大的國庫債券。

戊) 有智慧。總而言之，未來總統需要面對非常多的挑戰，冇少少智慧都唔掂也。

而筆者心目中早已有了理想人選。

陳雲: 獨裁暴政，需要百姓做共犯。

我最喜歡的作家之一陳雲今天在【信報】有篇賞心悅目的文章, 現全文抄錄:

毒國

嬰兒最佳的食物是母乳，人最正常的教養來自父母師友。嬰兒飲牛奶製造的奶粉長大，日後會有健康隱患；兒童喝共產黨的奶水長大，心靈也埋藏毒素。迷信配方奶粉可以培育超級嬰兒，放棄母乳哺育，迷信學童飲牛奶可以強國強種，放棄均衡飲食，猶如迷信集權專政可以興邦富國，而放棄民主自由。

共產黨變了牛奶教

過量依賴牛奶為營養來源，近年已有反思。美國康奈爾大學的柯林．坎貝爾教授（T. Colin Campbell）長達二十七年的研究指出，以植物（五穀、蔬菜、豆類）為主食，勿過分依賴奶製品及紅肉供應營養，才是健康飲食之道。日本人在戰後仰慕美國，除了向美國男子借種之外，也大興乳牛養殖，倡言「一杯牛奶，強壯一個民族」。日本、韓國、泰國的學童也相繼由政府供應牛奶飲用，以為可以強國強種。發展中國家往往有潮流滯後的弊病，當歐美人批判汽車、牛奶、紅肉和高爾夫球場之際，中國人瘋狂追逐之。受到牛奶強國的迷思蒙騙，加上奶業的廣告攻勢迷惑，大陸人在近年掀起全民牛奶狂熱，視之為瓊漿玉液。溫家寶總理前年四月在視察重慶一乳牛科學農場時，竟然留言：「我有一個夢，讓每個中國人，首先是孩子，每天都能喝上一斤奶。」溫總說這句話的時候，可知對奶業有多大的推銷作用？而當大陸的奶業集團摻入毒素造假，官官相衞、層層保護的時候，溫總說這句話的時候，又受了多大的蒙蔽？

崇尚牛奶的狂熱，令大陸人竟然在餐廳以酸奶為時髦佐餐飲品，上了飛機瘋狂叫空姐端來免費牛奶。以前共產主義者攻擊西洋傳教士在中國以派奶粉的方式招攬信徒，說基督教是「奶粉教」，如今共產黨走資之後，卻又變本加厲，瘋狂迷戀牛奶了。從三鹿開始，蒙牛、伊利等奶業都相繼揭發摻入毒物，連天真無邪的大白兔糖也不能幸免，國人始知被騙。

麻木不仁

養人，不是養畜生，養人首重仁義與勇毅，不在身高與肌肉。牛奶毒身，黨政毒心。三鹿毒奶的後果，是腎臟結石；共黨毒奶的後果，是鐵石心腸，官員麻木不仁，沒了仁義，百姓逆來順受，都喪失了人性，沒了勇毅。前者是身體中毒（food-poisoning），後者是精神中毒（mind-poisoning）。總書記胡錦濤在九月十九日的中央黨校講話中，首次用「麻木不仁」斥責食品檢查當局，也是難得的良心發現了。

嬰孩童甚少有腎石，毒奶引致嬰兒腎石的事情在去年七月已經揭發，今年三月再有揭露，三鹿集團付錢予苦主為掩口費，隱瞞了事。苦主取了錢，也就不理他人的孩子了。《論語．八佾》曰：「人而不仁，如禮何？人而不仁，如樂何？」不仁之國而辦奧運，有何禮樂可言？幕後假唱、假煙花與千百機械人操演，只是張藝謀將造假大國搬上舞台，令中共在世人面前獻醜而已。盛大的奧運過後，帶來的不是國威遠揚，而是散布全世界的「中國毒」恐慌。令經歷經濟衰退的外國更有理由抵制中國貨。三月九日，ＣＮＮ的主播卡弗蒂揚言中國貨是垃圾，引來中國某些人激憤抗議，如今證據確鑿，世衞與聯合國兒童基金會都來干涉了。往日中共外交部發言捍衞國貨、回擊外來批評的人，都蟄伏不出了。

中國腐化世界（China corrupts the world），洋人聞「國產」而色變。幸好我國的嬰兒有紐西蘭總理克拉克（Helen Clark）出手相救，不怕干預中國內政的責罵，在九月九日向中共投訴，終於揭破三鹿毒奶案。否則，曠日持久，更多的嬰兒患上腎病，起碼鄉村中國的下一代要絕後了。

受到質檢當局、官僚體制及發行網絡的長期包庇及袒護，毒奶令致數以萬計的一胎家庭有絕後之虞，毒奶製品令國貨名譽掃地，產業被牽連倒閉，工農頓失生計，「中華民族到了最危險的時候」，但「被迫發出最後吼聲」的，竟是一位紐西蘭人，你說可恥不可恥？

指鹿為馬

獨裁暴政，需要百姓做共犯。納粹德國如是，共產中國如是。一九九二年，鄭義揭露文革期間廣西出現人食人的殘酷批鬥，他曾反思何以中國會發生文革。只要幾個人拿起菜刀反抗，文革就做不下去，可惜中國不見有第一個拿菜刀的人。一九八九年十二月二十一日，羅馬尼亞共黨領袖齊奧塞斯庫（Nicolae Ceausescu，港譯壽西斯古）在廣場演說，就因為有衞兵舉槍射擊，打斷講話，情景現場直播，引發舉國革命。毒奶的散布網絡，是一個恐怖統治的matrix，是共產黨軍警特網絡的縮影，遍及地方官僚、傳媒、食物檢查、醫院、企業、牛奶批發與奶農，當然消費者也在網絡之內。三鹿成了名牌，就可以享有「免檢」地位，可以胡作非為，指鹿為馬。工業剝削農村，農村婦女要離開兒女外出打工，或誤信廉價奶粉的宣傳，認為較母乳及米糊糜粥更有營養，令毒奶遺禍後代。

家中的一胎寶貝兒中了奶粉毒，還會顧及國家正在奧運時期，啞忍一段時期，不想「抹黑」國家。出了事，要自付藥費到醫院治療，等待政府發落。民眾看見超市的毒奶自貨架剔除之後，竟然如釋重負，對電視台說：「這下子好了，可以放心買奶了。」

人如孤獨小行星

即使在清朝，一群鄉民的孩子冤死了，也會抬屍到府衙告狀，最低限度也會在城隍廟哭屍，尋個公道。滿清政府是蠻族統治，也顧及名教綱常，不敢胡來。即使胡來，當年王朝的刀劍火槍，也不敵民眾的揭竿起義。現在的共黨軍警有槍炮，只要不手軟，多少百姓都殺得下手。共黨的黨政網絡，配合現代武器、電腦科技及龐大財力，即使到了市場經濟時期，也足以消滅個體的生存空間，令反抗的人無立錐之地。

中共的本土法脈是秦朝，秦朝趙高牽了鹿上朝，說是馬，大家無有異議。個人依附共黨之後，成了一個個圍繞紅色政權的孤獨小行星（lonely planets），除了黨的組織之外，人與人之間連結不起來。從入學的一刻，新生兒就要飼以共黨的知識毒液，成為蠶蛹人，像野狼叨走的小孩，飲狼奶，做狼兒。不是害人，就是被害；害人者無人性，被害者無血性。如此毒網，質檢總局拆解得了嗎？

後記：小兒嗜飲牛奶，日進兩杯，身體發胖，勸而不止。去年家道中落，由紐西蘭安可牛奶改飲國產伊利，近日正密切留意其健康，若出現徵狀，恐怕要頻撲於政府診所了。

九月二十三日下午，曾蔭權在探訪油麻地賽馬會分科診所後放言，謂政府視香港父母的嬰兒「是香港重要的資產、重要的資源」，政府會用一切的資源幫助云云。我只想說，我從不視小兒為資產、為資源，即使家貧如洗，也會令他有尊嚴地活下去。

美利堅社會主義合眾國 - United Socialist States of America

To: Asian Finance Officials
From: U.S. Treasury
Subject: Worsening Regional Crisis

As economies reel amid instability and as investors flee, it is important that Asian policy makers heed this 10-point plan:

1) Raise interest rates to support currencies;
2) Cut government spending and debt;
3) Don't blame speculators and hedge funds;
4) Let property prices slide. It is a correction, not a crash;
5) Don't save those who made bad decisions. Moral hazard is bad;
6) Increase transparency in the corporate sector;
7) Subsidies of any kind are always and everywhere bad;
8) Get banks to write down bad loans immediately;
9) Avoid blaming the media for your problems;
10) Follow the free-market policies that drive U.S. prosperity.

感謝Bloomberg專欄作家William Persek Jr.創作出以上這編杜撰的信函。信中的美國財政部正在教訓亞洲央行行長怎樣從亞洲金融風暴中站穩陣腳。十點建議倒不是杜撰出來的。因為，IMF國基會曾要求各亞洲國家採取緊縮政策，否則不給予援助。撫今追昔，現在金融風暴從美洲吹出，但本人不見美國政府採取以上措施去穩定市埸。其所作所為更是與之完全相反，可謂諷刺致極。在金融貨幣政策上，看末亞洲央行亦是時候走自己的道路了。

誰要為這次金融風暴負責?

相信很難找出真凶。華爾街的罪行是很難取證的。例如:

甲) 誰是第一個人創造、製造及賣出這些次按垃圾?
乙) 誰人決定給予AAA評級給這些次按垃圾?

所以其實要合法打劫廣大的投資者是很容易的。只要用腦創造一些新的投資產品或資產類別(asset-class)，其結構愈複雜愈好，其回報比較同類高少少。在法律還未監管前，理論上係完全可以任意妄為，合法打劫。真係好過去搶。

走筆致此，我們終於找到其中一個真凶了。他就是美國證券業鑑察委員主席Christopher Cox。若然此君在過去十年打醒精神監管金融界的創新產品，美國又怎會落得如此田地?

專家之言。

Bloomberg專欄作家Michael Lewis最近連珠炮發評論美國當下的財金局勢，其中若干論述頗堪玩昧，現列之於左:

Thanks to the current panic many Americans have learned that the expert who advise them what to do with their savings are, at best, fools.

致理名言。

其實投資市埸根本冇所謂專家。當這批金融奇才創造了一堆又一堆所謂「完美對冲」的結構性產品，當這批天才專家設計了一個又一個的money-losing business model，最後連他們自己的公司也給這些創新的金融產品搞垮的時候，他們又有可面目去給我的投資組合提供意見? 荒唐!

賀【中華人民共和國史】出版。

人們談到近代共和國的五＋九年歷史的時候往往認為信唔過受到官方的影響，在節骨眼避重就輕語焉不詳，這大概是事實。往海外尋找嗎? 有費正清的劍橋版【中華人民共和國史】。但是整部巨著卻是以外國人史觀及邏輯編寫成的，我很懷疑對中國是否有某種程度的偏見。這或許是中國近代史不能避免的誤區。

所以，筆者對於由香港中文大學當代中國研究中心花八年時編寫的＋卷的【中華人民共和國史】終於出版感到非常興奮及期待。我希望這套「視野超越意識形態，價值中立地審視過去」(亞洲周刋語)的編年史能使我們更了解中共政權的誕生及所犯下的錯誤，真正做到鑑古以知今。

幸甚，幸甚。

究竟係咪世界末曰?

當然唔係。就以重災區美國金融股為例，在這埸風暴中，竟然有個別逆市上升。各位請認住這批奇葩。當風暴過後，它們便會是贏家! 現列之如左以供參考。

1) Northern Trust Corp.

2) Hudson City Bancorp.

3) Charles Schwab.

4) Wells Fargo

5) JPMorgan Chase

6) HSBC


細心留意便會發現大部份是有存款作基礎而業務平平無奇的Commercial Bank。由此可見Investment Bank的輝煌時代已經過去。打個電話或做單deal便賺過億的曰子亦一去不返了。

A Year of Heavy Losses from New York Times

This is a terrific interactive chart. 29 firms have lost a Trillion dollar in one year.

市場再探。

感覺上，此次的次按暨相關的一連串金融危機的影響將會相當長時間及深遠。作為一個操盤者，現在在市埸上可以投資的選擇買小見小。買了3A級的結構性債券(Structured Notes)，但遇上了承銷商的倒閉，方向就算對其價值也變了零。存錢入3A級信譽良好公司例如AIA，自己一手一腳做投資買進一些穩健的基金，誰會遇見強如AIA也會倒閉，要取回血汗錢恐怕要大費周章。買了回報低風險也低的貨幣基金(Money Market Fund)，其價值竟暴跌三成，原來因為買了次按及雷曼兄弟的債券......。當然，更不要說將資本撥入高風險的股票市埸了。最耀眼的內地股少說也失去七成市值......。

高風險的會蝕本，連所謂低風險的也蝕大本，並且不斷的再短時間重覆發生，不知是否絕後但卻肯定是空前。簡單說，整個全球金融體系正受到嚴峻考驗。試想若所有人對金融體系失去信心並將所有財富放入灶底會有什麼後果? 答案是整個全球金融體系崩潰。有多餘資本的沒有渠道投放，導致銀行沒有資金放出借貸，需要資金的實業家缺乏資本擴充生意。其最終結果將會是一個大規模的經濟收縮。這亦意昧着所有有價資產的價格也會收縮，通貨收縮是也。時間既長，痛苦也深。

各位，預備好未?

市場初探。

究竟跌市幾時先完? 坦白講冇人知。其實不論藍籌股股票、金銀銅鐵、非美元外幣、天然資源都跌個七個一皮，其原因莫過於全球Deleveraging。那為甚麼發生大規模全球性Deleveraging? Salon.com How the World Works專欄作家Andrew Leonard有一精闢撮要:

The key to understanding Wall Street's woes is appreciating that a lot of people borrowed a lot of money to make a lot of very bad bets. Now, everyone is simultaneously worried that they don't have enough capital at hand to pay their debts when the collector comes calling. So everyone is attempting to sell everything they can find a buyer for in order to raise capital, and lower their debt exposure. This is what is known as "deleveraging." The problem is that when everyone attempts to deleverage at once, the market is flooded with more sellers than buyers, and the prices for everything salable fall, which just makes the whole mess worse for everyone.

所以，若然美國政府任由全球保險大王AIG倒閉，後果便不堪設想了。因為AIG跟全球的銀行及大投行都有大手買賣。其倒閉意昧着全球銀行及大投行都會蒙受一定損失。更多的「蟹貨」被迫放出市埸拍賣，其價格便大幅回落。穩健的銀行及大投行亦要齊齊受損失，看來這埸次按旋渦繼續惡化下去沒有盡頭。

滿街鮮血，入市良機?

在信報論壇看見有人在說滿街鮮血或是入市良機，有危便有機云云。這等所謂相反理論可真是誤盡蒼生。因為在現今財經資訊泛濫的社會，此等現成簡單「理論」真箇阿豬阿狗都識。道理一字咁淺: 就係愈多人識就愈唔靈。個個以為係入市良機急不及待入市搏反彈，隻隻股都被推高又點算係入市良機? 若然閣下今年三月挽救貝爾施登時搏反彈，或在七月挽救兩房時又搏反彈，閣下身家一定唔見一半。

所以，世事往往無絕對。

Who is on the course of self-isolation?

A senior U.S. State Department official said the Russians are on a course of self-isolation for punishing the Georgians, as reported on the New York Times. Well, really? Definitely not from the mouth of the head of the state of Azerbaijan, Kazakhstan or even Turkey, a NATO member. Another sources stated that the trip the Veep Cheney has spent on the Central Asia was a failure.

The situation in Baku wasn't nice for our Vice President:

The Azeris made a departure from their traditional hospitality to visiting US leaders by accorded a low-level airport reception for Cheney. Further, Cheney was kept cooling his heels for an entire day until Aliyev finally received him.....Cheney ended up spending an entire day visiting the US Embassy in Baku....

Kazakhstan also defy the wishes of the Americans:

Kazakhstan is mulling its oil companies acquiring assets in Europe jointly with Russia's Gazprom.

How about the Tajikistan?

They have agreed to an expansion of the Russian military presence in Tajikistan, including the basing of its strategic bombers.

And now the Russians are talking to the Turks, hoping to consolidate its control on the Black Sea. And the Turks are warm to the idea of a "Caucasus Stability and Cooperation Pact", whose main virtue would be to provide Turkey with the option of remaining relatively neutral in this dispute, even if this was not "to everyone's satisfaction in Washington". Turkish Prime Minister Recep Tayyip Erdogan even visited Moscow on August 12 to discuss the proposal with the Kremlin.

No wonder the United States governmet has decided not to take direct punitive action against Russia for its conflict with Georgia, according to a report from New York Times. Quoting the Secretary of Defense Robert Gate: Washington prefers a long-term strategic approach. "If we act too precipitously, we could be the ones who are isolated."

反思所謂大國崛起。

今天，中國在第二十九屆奧林匹克運動會上所獲得的獎牌總數終於突破79面，並和美國打成平手。在金牌總數上，中國更遠遠拋離美國，成為大哥。這是值得高與的。但是，這就代表了大國真的崛起乎? 我看還有很長的路要走。

想深一層，中國現在的成就除了國民自己的努力外，與西方的無私奉獻是分不開的。試想想，若然沒有互聯網/電腦這偉大發明，中國新一代分分鐘仍然是愚昧無知。若然沒有股票制度及其衍生的財經及管理技術，很多中國公司便不可能發展得那麼快。若然沒有西方的軍事策略及技術，中國軍隊便不可能有效保衞家園。總而言之，沒有西方在政治、經濟、金融、數學、天文、地理、科學的貢獻，中國的現代化不知從可說起。本人並不是要長他人志氣而滅自已威風。而是必須指出中國是靠全盤吸收西方技術而發展的。古典的四書五經並不能幫上忙。

今後，我想中國人亦應趁這個時侯拋棄要超美趕英的心態，我們是時侯創作更新的理論、科技、技術及學說等等。就好像佛教從印度傳入中國，再由中國創立禪宗或淨土宗一樣，推陳出新，發揚光大，幸甚幸甚!

FOX直播訪問格魯吉亞女童要佢講俄軍暴行，點知佢講出真話!

不是霸權，那是什麼?

俄軍入侵格魯吉亞後，殊仔總統發出下列強硬的聲明:

“Bullying and intimidation are not acceptable ways to conduct foreign policy in the 21st century.”

奇怪了，當殊仔總統在本世紀初恐嚇伊拉克獨夫薩達姆的時侯，點解不想想這樣可能也是bullying & intimidation in the 21st century? 而他這樣conduct foreign policy 也可能是不容於國際社會? 有人說薩達姆是獨裁者，所以應該去除。咁點解又放過北韓或緬甸? 好明顯是石油在作怪。另外，殊仔總統當時認為伊拉克軍力薄弱，作出攻擊實是小菜一碟。顯然這是以大欺小，跟俄羅斯打擊格魯吉亞實在是一樣。

另外，殊仔總統指出格魯吉亞是其盟友因為:

The Georgians have “held free elections, opened up their economy and built the foundations of a successful democracy” from the Soviet ruins.

以此邏輯，咁點解當巴勒斯坦的哈馬斯集團在2006年的立法委員的選舉中獲勝，美國又不與承認呢? 美帝更教唆敵對的法塔赫派系攻擊其加沙地帶控制權。看來，美帝宣揚民主理念實情是講一套做一套。

去到最尾都係國家利益致上，若然格魯吉亞唔係控制了BTC(Baku-Tbilisi-Ceyhan)油管的弟比利斯中段，美帝都未必咁好神心去幫這格魯吉亞小國。

但現在俄羅斯發威了，美國國務卿賴斯在格國訪問，俄軍仍然敢大張旗鼓向格國首都推進，挑戰味道濃烈。美帝會不會與北極熊正面對抗? 我拭目以待。

US$1.7M 拖垮全美第六大銀行貝爾斯登

常常聽到有人說，投資銀作出的投資建議只是作為參考，投資者應審慎評估風險。市場價格是公正，不存在不道德及壟斷成份云云。這些人可算是頭腦簡單，以為書本的投資理論可完全適用於現實世界。還是香港人聰明，將股票市場稱為金魚缸，大户稱為大鱷。不過本人也發夢也想不到17,000張認沽期權可能是全美第六大銀行貝爾斯登的催命符。過程耐人尋味，現列出案發經過以供參考。

10 March 2008 有謠言指貝爾斯登現金出現緊張。其股值跌去11%以US$62.30收市。為了辟謠貝爾斯登發出兩段聲明指出財政狀況保持穩健。

11 March 2008 有『投資者』買入了57,000張貝爾斯登US$30.00認沽期權及1,649張貝爾斯登US$25.00認沽期權，認沽期權到期曰是 20 March 2008。貝爾斯登當天收市價是US$62.97而那批認沽期權的市值是US$1.7M。

12 March 2008 貝爾斯登總裁Alan Schwartz在CNBC繼續辟謠指出公司有現金及其他資源度過這場信貸風暴。

13 March 2008 貝爾斯登的伙伴及債權人忽然失去信心，紛紛停止向其借貸及停止一切業務往來。貝爾斯登當天收市價是US$57.00。其現金存底亦在同一天晚上耗盡。其總裁Alan Schwartz無奈致電財政部及摩根大通總裁Jamie Dimon求救。

14 March 2008 CBOE (Chicago Board of Exchange)列出了一些只有五天便到期的貝爾斯登認沽期權。這批認沽期權中最低的行使價是US$5。其正股股值亦同步跌去了50%以US$30收市。

16 March 2008 貝爾斯登總裁Alan Schwartz無奈接受美國財政部的建議，將整家公司賣給摩根大通。

17 March 2008 貝爾斯登甫開市便暴跌90%，其後其股價在US$3-US$5浮沉。

那批買入了貝爾斯登認沽期權的『投資者』大約穫利二億七千萬美元。由一百七十萬美金在短短一星期變戲法的弄成二億七千萬美元。財技之高超實在嘆為觀止。

問題來了，誰會夠膽大手花一百七十萬美金去賭貝爾斯登在未來九天失去一半市值或更多?

俄羅斯的第一面奧運金牌 ---- 格魯吉亞

正當全球在注視着中國的奧運開幕，俄羅斯已成功摘下第一面奧運金牌。它就是格魯吉亞。經過三天戰事後，格魯吉亞已有投降之意，但北極熊卻方興未艾，仍然未有退讓之意。據報俄軍已向格魯吉亞中部重鎮哥里市 (Gori) 推進。此哥里城是格軍北伐的最重要補給及軍事據點，更是格國東西兩面的最重要物流基地，其淪陷就意味着首都第比利斯跟兩戰區阿布哈兹省及南奧塞梯省失去聯糸，可謂事關重大，不容有失。這次的戰役，俄羅斯無論在政治上及軍事上也拿了金牌，可謂難能可貴。

在軍事上，此三天戰役盡顯俄軍在動員、裝備及戰術上的優勢，重拾蘇聯時代的作戰能力。例如，俄軍的坦克及裝甲車能在格軍入侵南奧塞梯省後十二小時內大量進駐戰區並向南奧塞梯省首府茨欣瓦利推進，先聲奪人。另外，俄軍也對格國首都第比利斯作出日間及夜間冇間斷的空襲，空中優勢盡顯。另外，黑海艦隊亦同時出發作出海上封鎖。這一切的進攻竟能在開戰後四十八小時內同步進行並完成任務，海陸空成功快速協同作戰，對敵人達到Shock & Awe的效果，作戰水平超一流。俄羅斯軍終於重新崛起。

在政治上，俄羅斯對親西方的格魯吉亞採取軍事行動，對週邊國家例如烏克蘭、阿塞拜疆及哈薩克作出了明確的政治宣示 : 就算有西方如美國的支持，只要忤逆俄羅斯的意旨或對俄羅斯構成威脅，俄羅斯都有政治決心及軍事能力作出行動或報復。其訊息相當清楚並已震懾所有蘇聯前加盟共和國，這當包括桀驁不馴的烏克蘭。美帝在此事上未能立刻強力反制並作出保護，更加使到美帝在高加索地區大失民心及影響力。在未來的日子，恐怕也不會再現所謂顏色革命了。

據分析，其實俄羅斯對格魯吉亞已作出了數年的軍事預備。這故事教訓我們，要時時刻刻作出武裝準備。對敵人一係唔打。打就要快、準、狠，以最短時間作出最大攻擊，令敵人敬畏。看俄軍這次的威力，其戰略目的已達，對格魯吉亞的軍事行動相信很快結束。

高加索血戰。北極熊會採取什麼行動?

當北京奧運的開幕式進行得如火如荼之際，格魯吉亞總統薩卡什維利作出了一次政治豪賭: 出兵收復分裂的南奧塞梯省。姑勿論他是否趁普京在北京無心應付而發難，薩卡什維利今次可能賠了夫人又折兵了。主要原因有:

甲) 低估了俄羅斯的反應。科索沃獨立，使到俄羅斯在巴爾幹半島的勢力大大削弱。世人已對俄羅斯的力量有所懷疑。在此一背景下，親西方的格魯吉亞總統薩卡什維利竟敢發動武裝攻擊其親俄的省份南奧塞梯，挑戰的意味相當濃烈。若然莫斯科不聞不問，它將失去南奧塞梯這一南端高加索戰略要地。南大門洞開，國家安全受到威脅，這對北極熊是不能接受的。所以，俄羅斯絕對會強力反擊。

乙) 阿布哈兹省也同時作亂。早在今年五月俄羅斯已在格魯吉亞西線另一反叛省份阿布哈兹增兵。在八日的衝突後，據報阿布哈兹總統Sergei Bagapsh 已宣佈實施戒嚴及作出軍隊總動員。有理由相信阿布哈兹也趁着南奧塞梯的形勢迫使俄羅斯與格魯吉亞攤牌以保障自己的利益。我相信沒有西方的支援，在阿布哈兹及南奧塞梯一起動員下，第比利斯是會感到壓力的。

最後結果如何? 那就要看俄羅斯的反擊力度了。究竟她希望恨恨教訓格魯吉亞，還是輕輕帶過，繼續維持八日之前的狀態呢? 未來數天將是關鍵。據最新消息，俄羅斯的黑海艦隊已對格魯吉亞進行海上封鎖了。另外美國亦已向聯合國安理會作出第一決議譴責俄羅斯對格國的軍事行動是『國際社會不能接受的。』美帝也迅速卯上了，看來好戲還在後頭。

奧運在北京順利地開幕了。

在舖天蓋地的「中國人奧運唔掂嘅」、「中國人奧運一定一鑊粥」、「中國人奧運一定會混亂」、「我一定唔睇中國人奧運」的聲中，奧運在北京順利地開幕了。四十億人齊齊見證中國人的努力，很是高興。最特別是在奧運的開幕式中看不見熟口熟面的龍、看不見兵馬俑、看不見少林僧人打功夫。取而代之的是朗朗彈鋼琴、壯漢集體擊缶、叠羅漢築鳥巢。誰說中國人冇創意? 當然，我還是有點覺得開幕式中，太多表演員吊「威也」了，我還以為在看李安的臥虎藏龍。

不過，總會有些人雞蛋裏挑骨頭，投訴此是張藝謀「機心的舖排」，並犯了「彌天大錯」，並聲稱中華文化並不能等同漢文化云云。實情真係多乜餘。中華大地九成是漢族，中華大地的歷史是用漢字寫的，開幕式對中國文化作一陳述有乜問題? 在全球化下，美式文化霸權俟家逐户滲透，在此重要時刻重振中華漢文化是應有之義。否則，大量番書仔華裔繼續對中華文化「一嚿雲」，就真係貽笑大方了。當然，在這些反華的人眼中，就算將大量節目加入少數民族元素，都會被定性為扮多元民族融和。個人意見認為，對這些人最好「睬佢都傻。」

評級機構是時候要改革了。

美國證券及監察委員會在上星期靜悄悄地發表了一份報告。該份報告重點介紹了評級機構在次按風暴前並沒有有效客觀地評估審核所有樓按相關的投資產品。其中更列出一些電郵，內容拍案叫絕。這亦再次證實在金錢利益誘使下，客觀分析及專業操守可隨時拋諸腦後。現列若干精釆部份以警世:

In one email, an S&P analytical staffer emailed another that a mortgage or structured-finance deal was "ridiculous" and that "we should not be rating it." The other S&P staffer replied that "we rate every deal," adding that "it could be structured by cows and we would rate it."

An analytical manager in the collateralized debt obligations group at S&P told a senior analytical manager in a separate email that "rating agencies continue to create" an "even bigger monster -- the CDO market. Let's hope we are all wealthy and retired by the time this house of cards falters.;O)"

"We are meeting with your group this week to discuss adjusting criteria for rating CDO's of real-estate assets...because of the ongoing threat of losing deals," S&P commercial mortgage analyst Gale Scott wrote to colleagues in August 2004.

好明顯，為了生意，criteria係可以"adjusted"嘅，看來，評級機構是時候要改革了。

精讀魏晉南北朝史 (三) 陳政權之興起

陳寅恪指出，南朝之政治史乃北人中善戰之武裝寒族為君主，而北人中不善戰之文化高門為公卿輔佐，互相利用，以成江左數百年北人統治之世局。但是陳朝具有較濃厚的南方土著色彩。因為，創建帝業的陳霸先屬於吳人寒門武將。他赴嶺南征伐土著，由於領兵討平交州李賁而崛起，其身邊將師亦多為赴嶺南征伐的吳人寒門武將，他們因緣際會結合成一有實戰的軍團。

適逢侯景之亂，乃利用嶺南之資力，號召嶺南地區的土豪酋師北上。討平侯景之後，陳霸先鎮守京口(即今鎮江市)，進一步收編江北准北之流民，並起用僑姓高門以作文臣謀士，創建新政權。總之，梁末陳霸先能夠從嶺南興起，改變了長期以來荊揚二州主宰政局之傳統。

輯自呂春盛著之陳朝的政治結構與族羣間題。

精讀魏晉南北朝史 (二) 淝水之謎

前秦苻堅兵潰淝水，政權瓦解，原因何在? 從軍事方面，這應歸功於東晉荊州刺史，江、荊、寧、梁、益、交、廣七州都督恒冲(恒溫弟)「輕戍江北，全重江南」的策略。前秦重兵壓境恒冲遂將州治從江北江陵移至江南的上明(今湖北松滋)。其目的是為了避免晉軍與秦兵硬拼以保存實力，然後隨時渡江以討敵。及後前秦需取得了長江上游重鎮襄陽，但以恒冲為首的東晉重要力量卻並未失去，相反其重兵一直盤居着上游。後來當苻堅383年傾國南下會戰江東下游淝水時，苻堅不得不留兵馬固守襄陽，去對付荊州恒冲的威脅，由此直接削弱了前秦淮水前綫的戰鬥力。況且襄陽之役，持續了差不多一年時間才攻佔，消耗了大量人力物力，卻沒有消滅東晉荊州的有生力量，也為前秦淝水敗亡作了伏筆。

由此可見，中間地帶的爭奪，對於南北力量來說是長期而反復的。而在沒有全面控制中間地帶的情況下，企圖一蹴而就，歷史己有赤壁之戰的前車之鑑，前秦又豈能例外。

輯自陳金風的魏晉南北朝中間地帶研究。

精讀魏晉南北朝史 (一) 泰始之亂

南方力量在劉宋泰始之亂(公元465年)後才急轉直下，奠定了南弱北強、由北方統一南方的格局。其均勢的打破，是建基於泰始初年的淮北淪陷。劉宋失去了青、徐、兗、冀四州，中間地帶由此大大向南推移。特別是平北將軍丶徐州刺史薛安都以彭城降魏，影響所及，不僅劉宋失去了一大片戰略空間。淮北的喪失，更使南朝從此丟失了一個重要的兵將補充基地。即史家所謂的長江下遊之楚子武力集團。楚子集團的兵將來源主要為北方流離江淮間之流民。又薛安都原本由河東遷徙襄陽，其手下也羅致了一批自秦雍徙居襄陽的流民，亦即史家所謂的長江上遊襄陽武力集團。他的北投也將這批人帶走了。

而薛安都降魏，乃根源于泰始之亂。前廢帝劉子業兇殘成性，宋書云:「諸殺相繼，內外百司，不保首領。」前廢帝後來被近衛所殺，湘東王劉彧即位。但劉宋方鎮包括彭城的薛安都卻奉劉子業弟晉安王劉子勛為帝。劉彧迅速反擊從而掀起了一場波及全境的大叛亂- 即泰始之亂也。

輯自陳金風的魏晉南北朝中間地帶研究。

Western banks, what now?

Looking at the S&P500 Bank Index chart, we certainly had climatic action in mid-July. We have seen some of the biggest rallies of banks because of the short-covering, thanks to the SEC intervention on the naked short selling.



Riding the SEC-led rally, I believe the second round of fund raising game of the Western Financials are getting closer. And that may already be kick-started by Merill, after it announced another massive writedown and invited Temasek Holdings for an additional $900 million cash infusion. But how many more Temasek is willing to finance the fragile banks? I believe, we can write off permanently banks that engage in second round of financing based on the following reasons:

1) Incompetent management. Those highly-paid executives should have known by now how much writedowns their company is going to suffer. To protect the shareholder value, they should have grabbed enough capital through the first round of financing. A second round means they don't even know how bad financially their banks are. Time to withdraw money from the bad apples.

2) Heavy interest burden. The market is efficient. To attract buyers, they need to hike the interest rate. That means, for the next couple of years, those banks can only focus on strengthening their balance sheet at the expense of their growth prospect.

3) Crowding out effect. Given the situation that even the US government is having problems financing the whole mortgage market, I can't imagine how much more a bank needs to pay if they are in need of capital. Of course, the US government can borrow from the market (say from the Chinese government) and lend to the financials using the Fed discount window (read: much cheaper rate). But do you think the Chinese are stupid enough to continue lend money to US government under the current low short-term rate? Something has to give in.

Therefore, now is time to be selective on banks. Cheap banks are cheap because they are going to be mired in debt for the forseeable future. We should look for the strongest bank instead. We should start with those banks that hasn't needed capital amid the credit crunch. As of today, I can think of HSBC and JPMorgan Chase. Maybe, it is time to accumulate them for the longer-term perspective.

可悲的低下層香港人。

報載有一怪客因不滿深水埗某麥當勞職員服務態度惡劣、歧視基層街坊，竟自掏腰包豪花8,000多元，購買300個漢堡包免費派街坊，抗議大企業麥當勞「白鴿眼」對待食客云云。究其實，根本同麥當奴冇關。中國人以錢為絕對中心，窮就係垃圾，窮就係一事冇成的概念根深蒂固。這由以「精明的」香港人為甚。不過更諷刺的是，麥當奴職員時薪也不見得高，低收入的人竟毫不身同感受，更反而歧視較他們更窮的人。可悲!

熊，請你注意。

以下十九隻股票，就算業績有幾差，也不宜再拋空，因為他們有美國證監為其撐腰! 他們是:

Company Ticker Symbol(s)

BNP Paribas Securities Corp. BNPQF or BNPQY
Bank of America Corporation BAC
Barclays PLC BCS
Citigroup Inc. C
Credit Suisse Group CS
Daiwa Securities Group Inc. DSECY
Deutsche Bank Group AG DB
Allianz SE AZ
Goldman, Sachs Group Inc GS
Royal Bank ADS RBS
HSBC Holdings PLC ADS HBC and HSI
J. P. Morgan Chase & Co. JPM
Lehman Brothers Holdings Inc. LEH
Merrill Lynch & Co., Inc. MER
Mizuho Financial Group, Inc. MFG
Morgan Stanley MS
UBS AG UBS
Freddie Mac FRE
Fannie Mae FNM

現在買這些公司股票，勝利可期。

美國爆煲，全球埋單。

這是大公報昨天頭條的標題，可謂一針見血。在這場數十年難得一見的金融風暴中最大的苦主相信是中國。單單在過去的十二個月，中國便增持了大約六百七十億的agency debt*。筆者相信我們的任志剛也可能大量持有這兩家房貸商發行的債券，並需為相關資產作巨額撥備。但任總以涉及市場敏感消息為理由，不便透露外匯基金是否持有「兩房」債券。難怪，虧損太大，分分鐘工都冇埋。

看著各大央行及基金都被美帝累到輸身家，不期然想起一拉丁字: Caveat Emptor 是也。呢個世界願賭係要服輸架!

*註: Agency debt 即房利美及房貸美的債券。

人為財死，鳥為飼亡。

現在的金融市場正進行一場非常殘忍的互相吞食事件。各大投資銀行互相向行家作出看淡的分析報告，有些更向對方發出沽售的警告。與此同時，對沖基金或投行自己的基金更坐言起行拋空金融股。戰況慘烈，血流成河。這也難怪，際此不佳的投資氣氛及疲弱的經濟基調，做淡的的確確易過做好。但筆者勢估不到有些炒家為咗揾錢，竟然散發謠言去造底嗰市去圖利。

難怪美國證監已出手介入，命令炒家不能作出naked short。要拋空必需先借好貨然後才可為之。

但現在各大銀行不知還有幾多呆壞賬的情況下，有實力有網絡的莊家仍然有力「製造」一場又一場金融危機去圖利。相信美國證監亦未必管得了這麼多。

一切，也是錢作怪。

話都冇咁快，市場開始注視美帝的財政狀況。

這編來自Bloomberg的報導清楚指出:

S&P estimated that even in a worst-case scenario, bailing out the broker-dealers would cost the U.S. less than 3 percent of gross domestic product, while Fannie, Freddie and Federal Home Loan Banks might drain as much as 10 percent of GDP. Defending the GSEs "could create a material fiscal burden to the government that would lead to downward pressure on its rating,'' said John Chambers, chairman of S&P's sovereign rating committee.

好了，評級機構終於不再沉默對美帝的財政狀況作出客觀的評估。問題是他們會否對美國政府窮追猛打? 這是它們對其專業能否始終如一及貫徹始終的另一項考驗。次按危機後, 評級機構如Moody's Asia及Standard & Poor's的公正形像己備受質疑。其對美國政府財政狀況的一言一行正受到投資者密切監視。但是:

Given the threat of increased regulation in their biggest market, the raters are unlikely to give the U.S. authorities even more reason to beat them up.

看來，他們左右也做人難!

What if the credit rating of US government got downgraded?

We are taught that the yield of US Treasuries is the risk-free rate, meaning the credit rating of the US government is perfect. The notion that US government will never default on her debt has prevailed for so long that a downgrade is beyond our imagination.

Unfortunately, the worst case scenario - a possible downgrade - looms large as the drama of Freddie Mac and Fannie Mae unfold. The pundits are right that the twins cannot collapse simply because they are too big to fail. How big? The total gross domestic product of the world is about $50 trillion. Together Fannie Mae and Freddie Mac are responsible for about US$5 trillion worth of U.S. home mortgage debt i.e. they own or guarantee about half of the country's $12 trillion mortgage debt. That literally means Fannie and Freddie can't be allowed to fail. And government has already intervened.

We are now seeing the subsidizing of these two troubled lending institutions by the Fed, through the Discount Rate window, and at least a partial nationalization by the US Treasury. But, there are inevitably tradeoffs. The immediate one is a further deterioration in the quality of the US government balance sheet. A possible downgrade of the credit rating of the US government isn't that far-fetched anymore, since the government's potential obligations, which currently stand at about $9 trillion, would rise by an additional $5 trillion. Meanwhile, I do not see how any of this is positive for the US dollar. And the smart money has already quietly re-entered the bullion market as shown on the following chart.

信報終於有了網絡版了!

對着變幻莫測的投資市場，首要的態度是歉卑！

還記得自己在去年十月廿曰在這裏寫出了一編否定自己的感言"It doesn't pay to be a permabear."其中筆者指出:

結論好簡單, 因為有政府撐腰, 叫央行減息放水, 什麼問題也可解決。通脹? 到時先算啦! 遠的不說, 就以次按為例, Fed令願通過減息打劫 Bank Savers也要救嗰班Hedge Fund佬, Wall Street話哂事的信號仲唔清楚? 所以都係那句 It doesn't pay to be a permabear. 本人明白了, 並會實行之。

看來，這編否定熊市的感想正正是最佳的Contrarian indicator。試想想看，若然在十月這時候沽掉了手上所有股票，省掉了多少虧損? 看來，對着變幻莫測的投資市場，首要的態度是歉卑！

無論如何，展望將來，未來六個月的投資環境又會點? 我抱着審慎悲觀的態度。最主要原因有三:

甲) 油價還有機會更上一層樓。雖然美帝己開了聲要懲處一些炒石油期貨的投機者，但是Federal Reserve剛剛發表了口不對心的議息後聲明，對於加息抑通貨膨脹顧左右而言他。投資者看在眼內，不立刻沽美金、長倉石油及黃金才怪。石油可能有力上破US$150。這對己就通脹非常敏感的投資市埸不利，不言而喻。

乙) 各大銀行仍然一身蟻。各大金融巨無霸的股價在過去的六月繼續疲弱，有些更創出次按風暴以來的新低，看來股票市場己預示着第二輪的集資己開始了。銀行繼續從緊，以往大肆渲染的所謂liquidity-driven升市亦無以為繼。另外，銀行從緊繼而嚴查信用卡放債情況，使美國消費者亦疲不能興，美國GDP好不了那裏。沒有了growth，股票市場亦好不了那裏。

丙) 各央行對通脹的態度。雖然Federal Reserve 放軟手腳話明冇息加，亞洲央行卻緊盯通貨膨脹進而在金融政策上從緊。一個下跌或可說是降温的投資市場顯然是他們樂見的。

那麼，未來要出現什麼現象才會扭轉這中期趨勢呢? 現在要看Federal Reserve對美金的態度了。一個集歐洲、美國、日本的央行在外滙市場上的聯合干預去挺美元將會暗示各國(包括美國)對物價急升己不能容忍了。另外要看美國銀行集資的數額及其所肯付出的利息來作評估。若然市場反應非常積極，例如Citigroup重上廿元，次按風暴所衍生的Credit Crunch或許己成過去。最後就要看今秋美國選了一個什麼樣的總統了。若然John McCain當選，大家或可高呼Four More Bush Years!弱美元的政策或許整多四年，各位預備好未?

Quote of the week

"The chains of habit are too weak to be felt until they are too strong to be broken."

Samuel Johnson - 18th Century English writer

台風6號: 風神

在菲律賓以東的雲團終發展成為今年第六個颱風，但各國氣象台有不同甚至分野甚大的預測路徑，相信與其北方盤據在台灣一帶的副熱帶高壓稍後是否消失有關。只有美軍方聯合颱風警報中心指風神會西進並進入南海，有趣。



以下則是每數分鐘也更新的風神走勢圖。其誤差之大也是近年小見。

Two years yields now at 2.71%

Very quietly (at least from the brokers), without much fanfare, the two-year US Treasuries yields have surged from the lows of 1.31% to 2.71%.



Keep in mind that the rally is way before the Fed Chairman Ben Bernanke made the notorious speech of "strong US dollar." That bode ill to the equity. Something is at work here. Global investors keep pouring money into the commodity sector, pushing up the price of crude oil. That invariably would trigger the inflation expectation backlash. And make no mistakes, global central banks are working 24 hours a day to raise interest rates.

But the wild card would be the Federal Reserve. Though the market is pricing in the rally of the US Treasuries yield, how far is Fed Chairman going to go on interest rate? I bet Fed wouldn't derail the recapitalization of US banks by jacking up the short-term rate too high. Nevertheless, the process of recapitalization would go slow. And that would pressure the banks indirectly since they need to offer higher interest rate if they are in need of money. That means the talk of the town - the perpetuals of the megabanks - are not attractive anymore.

莎朗史東與因果報應

我感到疑惑。難道在末法時代，善知識真的是那麼難尋? 何以故。達賴活佛的「好友」莎朗史東竟然認為四川地震所造成大量人命傷亡有趣，並認為這是因果報應云云。達賴活佛的好友便是此等貨色! 連佛教最基本的教義慈悲也欠奉，還瞎談什麼佛法、胡論什麼輪迴?

達賴活佛的好友己是如此，其他的也不必說了。末法時代，還是老實念南無阿彌陀佛。

在哀悼曰全國網民真的停下來了。

Google中國：默哀三分鐘時搜索量幾乎為零
全威 / 基督日報記者

【綜閤報道】據報導，5月22日，Google中國表示，根據19日14點28分的搜索資料，Google中國的搜索量為零，這也從側面表明，幾乎所有的Google中國的用戶當時都在進行哀悼。

據悉，這一現象是被Google中國內部一名工程師發現的。當時這名工程師正在總結前一天的搜索資料，卻意外地發現在19日下午2點28分的時候，蝶q的搜索量為零。這位工程師感到非常感動，並寫了一篇文章發表在Google中國官方博客上。

19日下午2時28分的時侯你們在那裏呢?

看通中華民族這點劣根性.....???? 對了，我終於看通了人類的劣根性了！

看完數天四川大地震的新聞，我看到了一位乞丐拿着珍貴的十元八塊向四川災民捐款。我也讀到了一位身負殘疾的男孩千辛萬苦的「爬」去捐款。我聽到了有一洒樓老闆為災民成立愛心飯堂為災民送上熱飯。我看到市民排隊為了災民無償獻血。我看到了中國救援隊努力在瓦礫中拯救生還者。我也讀到了為數不少的志願者湧去災區救難扶危........

中國人是多麼可愛。 中國人是多麼團結!

忽然，我也讀到有人搶略救援物資。我也看到救援隊在作秀。我也讀了貪官侵吞救援物資。我讀到了南充麥當勞被人衝擊只因百姓不滿其捐款額.....

中國人是多麼醜陋。更有網友大聲疾呼:「中國人又點會團結和反省呢！當年日本侵略中國都是看通中華民族這點劣根性！」

究其實，中國人是可愛還是醜陋? 中國人是團結還是一盤散沙? 看來仇視中國人的只會永遠將其焦點放在負面新聞上。至於文中提到的中國人正面描述，在這班人心目中恐怕只是假新間而予以否認。

對了，我終於看通了人類的劣根性了！

孩子你安息吧!

新顯學 -- 泡沬經濟學

在可見的將來，美國股票市場將會平穩地發展。以往的科網泡沬，或是樓市泡沫的榮景將不復見。因為美聯儲局主席伯南克熱中於研究一門冷門的學問--泡沬經濟學 (BUBBLEOLOGY)。不過，研究歸研究，主導的其中一位教授語重心長的憶述自己在科網狂潮的心路歷程:

"My sister's getting rich. My friends are getting rich....I think this is all crazy, but I feel so horrible about missing out, about being left out of the party." In 2000, "I finally caved in," he says. "I put in some money just as a hedge against other people getting richer than me and feeling better than me." But 2000, of course, was the year the bubble burst.

由此可見，不論後果有多嚴重，人們還是喜愛股票泡沫所帶來那怕是過眼雲煙的富貴。教授也沒有例外。

童言無忌還是人性本惡?

以下是一段香港女孩對於四川大地震的感想，由於內容「與眾不同」，其部落格己關閉了。以下是那段感想的全文:

5.12 四川大地震 成為全城熱話
世界各地已經捐左n咁多錢唻幫四川既"人"
點解無人肯捐比四川既熊貓??
5.16 學校早會搞左個四川唔知咩
放左d片 有段 d人係咁喊 佢地喊到好似笑咁 搞到我笑左幾野 都幾大聲
之後比爸b 打左野XDD 但真係超好笑- -"
我對四川 真係可以講係 無感情 關我叉事咩??
我睇d新聞 仲可以笑得出 完全無覺得傷心 同情之類
何必搞到自己唔開心呢?? 咁唔開心法..咁打後果一星期 真係要喊哂口??
已經捐左咁多錢仲要我捐?? 你無野阿??=]
自己都唔夠用 仲要比人用? 都痴痴地既XD
都係同賴曉傾得埋d XD
出禮堂門口 有2個男生 拎住個箱 個個都捐 我同賴曉都超high唔捐XD
原來 見其他人都捐 自己都唔捐係咁爽XD
個個都捐 多我一個唔多 少我一個唔少啦
唔捐都有 3萬6千以上
四川都發達tim啦
外國仲要用美元 歐元 英鎊
?過唻人民幣 咩都夠啦係咪阿??
大陸d野仲要咁平..
咩都夠Q哂啦
點解無人理D 熊貓??
熊貓國寶喎大佬 大過哂D 屍體啦
就唻?種啦喎...仲唔理? 第時D熊貓無哂你地好野..
OK 你可以話 D熊貓對我地唻講無用
D死屍夠無用啦 有屁用咩?
就算死唔去果D仲 爛手爛腳啦
對我地無影響囉唔該
D熊貓就唻?種啦 佢地死哂點有下一代
中國點會有國寶? ( D熊貓生係中國真係ON MY GOD!
四川D人有叉用咩? 對社會無影響
係!!!! 有影響 呢家咪有影響囉 搞到d無謂錢嘔哂去d垃圾到
捐唻都O徙錢 不如唔好捐!!
你地係咪嫌錢多先?? 係既 唔該比熊貓
熊貓係中國獨有動物 已列入世界級保護動物
四川 已經係死城 真係o徙錢
呢家d野咩都加價 留返d錢比自己好無??
如果四川有行動 捐比熊貓 我一定捐
好過比d垃圾
死多d咪好囉 醫院唔洗咁迫 唔洗無位 唔洗怕無得安置佢地
唔怕唔夠物資 唔洗怕人口過多 少左d人排放所有垃圾 少左個人失業 唔洗放d錢係佢身上
唔洗怕佢地病 至緊要 少左件廢物!!!!!
咪幾多好處
死多個人 又有大把人捐錢 你地話係咪 死好過唔死先XD
還掂都死左咁多件 唔差左死多5千個=]
咁地球真係有救啦=]
四川萬歲!!!
四川死哂城 真係抵死
鬼叫佢地大陸咁鐘意 貪污
佢地死 做乜要連累我地喎??
真係痴痴地
個個機構 學校 乜叉 乜叉 都搞捐款
我地d錢仲得了既??
我地d錢唔係要比d死屍用嫁
唔該有d貢獻好無阿??
唔好咁盲目啦
佢地咁可憐
咁鐘意捐
捐哂你地副身家阿笨
人地其實國家捐 千萬 你地捐得果10$以上 幫到d乜叉阿??
PS 請勿再傻 請勿再捐無謂既錢

刧後餘生災民被救出後的第一句: 我要飲可樂!

老實講，可口可樂應該捐多些錢給汶川大地震的災民，更要撥其廣告費給這受傷男孩。

無語問蒼天!

你寶貝安全，你安息吧!

看到以下一則地震消息，心也酸了。

四川大地震，不少人犧牲生命，保護至親。在北川，一名媽媽為了保護自己的孩子，跪在地上，以整個身體庇護著三、四個月大的嬰孩。救援員發現她時，已沒有呼吸，但嬰孩仍存活。醫生在包裹孩子的被內，發現媽媽的手提電話，屏幕上是一條已經寫好的短信：親愛的寶貝，如果你能活著，一定要記住我愛你。

好得人驚! 所以話宗教係好易走火入魔。

見圖。

天譴

最近因為四川大地震而生對天譴及共犯的大辯論正在網上燃燒。本人對此深感不以為然。從古到今也有很多人不厭其煩的對大自然的表像嘗試作出不同的解釋。他們憑什麼去解釋? 我想他們連有否上帝也不甚了了，何有資格去解釋天像與人事的因果關係?

况且天譴的第一個假設就是人活着就是最好的。天譴來到就會奪取凡夫的生命，奪取了人類最寶貴的東西。當真? 難道死後的世界不會更好? 或死後輪迴做天道神仙也說不定! 又有誰能說得準呢!?

前面有虎，後面有狼。緬甸人民悲慘的處境。

在軍政府野蠻而冷血的政策下，外國物資與救援隊還是被拒於門外，筆著相信死亡人數還未見頂。不過美帝亦不安好心，救援隊也包括了戰艦或直升機，非比尋常。倒是西方媒體更直接了當指出這時是侵略並推翻緬甸軍政府的好機會。例如，紐約時報在十一曰在其意見欄重新發表Mr. STEVE SESSER在1990年的文章指出軍事介入緬甸是一個可考慮的選擇。連一向持平的亞洲時報也殺氣騰騰的在頭版刊出Aisa Hand主筆Shawn W Crispin的精心傑作The case for invading Myanmar。在西媒喊打喊殺的時候，殊仔政府卻出奇的冷靜。雖然美國救援隊被緬甸軍頭請吃檸檬，國防部長也不忘指出 I cannot imagine us going in without the permission of the Myanmar government.好明顯美帝並未上媒體的當而向緬甸動武。Stratfor.com迅速指出這是因為緬甸在美帝的全球戰略棋盤上並不重要，所以美國也就按兵不動了。本人對此不以為然。本人反而覺得美帝深知軍頭的武裝力量在這次風災中並未被削弱，要打可能要冒一定風險，所以靜觀其變還是上算。至於為什麼軍頭在氣旋蹂躪下仍能保持實力? 這主要還是因為在2006年軍政府己將首都從仰光遷致其以北三百公里的Naypyidaw深山地方。軍頭這古怪的行動反倒幫了他們一把，也真箇昰蒼天冇眼天地不仁了。

不過這亦指出一國天災可能成為他國干涉甚至侵略的藉口卻彰彰明甚!難怪四川省坟川縣發生7.8級大地震後温總第一時間去災區「督工」了。

內地精彩絕倫SMS兩則。

Text message 1

本拉登说：中国是全球唯一绝对不能惹的国家！

原因是这样的：基地组织曾派出七名恐怖分子袭击中国，结果：一人在炸立交桥时转晕桥上；一人在炸公交车时没挤上车；一人在炸超市时，炸弹遥控器被盗；一人在炸政府大楼时，被保安狂揍：“叫你讨薪，叫你上访”；一人成功炸矿，死伤数百人，潜回基地后，半年没见任何新闻报道，遂被基地组织以“撒谎罪”处决了；一人曾尝试炸广州，结果刚出火车站就把炸药包给飞车党抢了，半天没缓过神；一人去炸中国钢铁基地铁岭，被赵本山呼悠了；最近派一女恐怖分子去炸河南，被骗去做小姐了！五一别去家乐福！让世界知道中国不好惹！祝节快乐！

Text message 2

现在的人啊！都不讲实话：说股票是毒品，都在玩；说金钱是罪恶之源，都在捞；说美女是祸水，都想要；说高处不胜寒，都在爬；说烟酒伤身体，就不戒；说天堂最美好，都不去！当今社会，穷吃肉，富吃虾，领导干部吃王八；男想高，女想瘦，狗穿衣裳，人露肉；过去把第一次留给丈夫，现在把第一胎留给丈夫；乡下早晨鸡叫人，城里晚上人叫鸡；旧社会戏子卖艺不卖身，新社会演员卖身不卖艺；工资真的要涨了，心里更加爱党了，能给孩子奖赏了，见到老婆敢嚷了，敢尝海鲜鹅掌了，闲时能逛商场了，遇见美女心痒了，结果物价又他妈涨的全没影了！

The best ever Youtube video I have ever seen!

美帝也杯葛!

美帝子民因為這廣告地圖而杯葛啤洒商。看來民主帝國子民也很重視領土完整。

本周精選貼圖。

另一篇佳作!

這篇文章值得細讀。

我最喜歡以下數段:

“中國人都被洗腦了。”
　　
這就是西方世界听到中國人怒吼的第一反應。
　　
“外國人都被洗腦了！”
　　
這就是中國人回應西方人的最簡捷的答案。
　　
中國人，或者我們可以把范圍縮小到身在國外的中國人，開始了一場對于龐大傳統媒体的戰爭。
　　
客觀上講，世界上所有的媒体都在行使著一個相同的職責。這個職責并非真實客觀地報道事實，而是傳達統治階級的思想。從這個角度出發，當你看到一個媒体對某件事情發表某种看法，或是趨向于某种看法時，你基本上可以确定的僅僅只有一條，那就是“當地的政府希望你按照這樣的一個思路來思考問題。”
　　
但在事實上，西方人并沒有中國人的那种怀疑一切的精神和能力。在他們看來，自由言論已經成為了所有人的共識。在這樣的環境下，媒体的公正性和客觀性當然是不用怀疑的。他們不想去怀疑，因為他們相信了媒体這么多年，也很幸福的過了。他們沒有經歷過被傳媒欺騙的痛苦，沒有切身体會過被傳媒利用后的悔恨。而這一切，在中國人從文化大革命的浪潮中清醒過來時，就已經深刻的体驗過了。
　　
中國人和西方人在面對表現相同的媒体時，最大的區別，就在于中國人從來不相信任何媒体。而這，正是是否會被洗腦的最基本的條件。面對已經喪失是非辨別能力的西方人，身在海外中國人与西方傳統媒体的戰爭開始了。面對一方媒体一次又一次對中國的誣陷，我們利用手中的互聯网進行了一次又一次的反擊。
　　
這是知識的戰爭，這是技術的戰爭，這同樣也是意志的戰爭。誰能把握住媒体，誰就能得到人民。對我們來說，能否撼動CNN，BBC或N-TV根本不重要，能否撼動西方人對其媒体的近乎愚昧的信任才是我們的關鍵問題。想要讓他們知道媒体的片面性和嚴重后果，就必須讓他們有切膚之痛。讓他們真正看到他們的媒体与事實究竟有多遠，讓他們自己為自己國家的媒体而感到慚愧！

東南西北的一篇持平分析。

這篇對西方媒體的歪曲報導的分析客觀而扎實，值得一讀。現列其精釆的列之於左:

I have told you how I faced up to the issues raised by the slideshow. These are my personal opinions and you are welcome to go through Anti-CNN.com, look through the case studies and decide for yourself. The site is in Chinese, but you dno't need to know Chinese to look at the screen captures from western media.

I can also tell you what to avoid saying because of the adverse effects:

(1) You should not say that you refuse to look at the slideshow because this is just Chinese government propaganda. Just as you closed your mind, the Chinese netizens will close their minds on you because they don't think that you are reality-based.

...............

(3) Do not attempt a comparsion of western media with Chinese media, because Chinese netizens know a lot more about their media than westerners and they have their own workarounds. Some of them may even have the illusion that western media are always truthful. It won't do to tell them: "Since the Chinese media are rotten, we are surely entitled to suck (but not as much)!" No, that would only serve to inflame feelings.

其實全體中國人應醒覺! 所有媒體都有立場，客觀及真相報導根本不存在!

Free Tibet, but wait, where is Tibet?

西藏暴亂與奧運聖火之媒體攻防戰。

近曰在網絡上沸沸揚揚的奧運聖火事件及西方的報導手法曾令自己非常憤怒，自己對西方媒體顧左右而言他的陋習有更深的體會。思前想後，自己作出了以下數點結論。

甲) 在部落格、電視、報紙及雜誌二十四小時的狂轟濫炸之下，小市民想穫取一場政治事件的真想將會愈加因難。

乙) 小市民在時間有限這一大前提下，對每場政治事件是不能好像博士生一般作出360度的觀察及研究。在資源所限之下小市民不得不更加依賴主流媒體的報導。而在主流媒體各自有其既定政治立場的今天，小市民的立場及意見是會更易受擺怖。

丙) 在真相不明而立埸早定的現在，特立獨行的人是注定成為小眾而不被社會接受。但社會羣眾所犯的錯誤及其而來的惡果卻要那些特立獨行的人一同受。這是不公平的。看來這就是彿教所說的「共業」了。

九霄驚魂，太平洋長途飛行還安全嗎?

據最新的華爾街曰報指出，在過去六年全球總共發生了十四次飛機双引擎同時停止運行的經險埸面。不幸中之大幸的是引擎每次也能在短時問內重新啟動而化險為夷。航空專家指出這可能是冰粒堵塞引擎引致。無論如何，在未有答案及解決方法前，坐飛機又多了一重危險。據文章指出，太平洋的航線屬高危的路段，因為強勁的雷雨雲會產生很多冰粒，繼而危及飛機航行。咁搞法點去美國?

做人不可以太CNN!

以下是一段英國《The Economist》剛從西藏拉薩回來的記者詹姆斯•邁爾斯（James Miles）接受CNN訪談的記錄。

問：（在拉薩）您能輕易看到想看的麼？

答：呃－－很容易，尤其是考慮到在這類事件發生時當局通常對外國記者在場非常敏感的情況下。我一直以為他們會找我，讓我立即離開拉薩。我想，讓他們沒有這樣做的一個重要因素是八月份將在北京舉辦的奧運會。而他們已經著手用自己的方式試圖說服世界上其他地方中國並不是因為這個才變得開放。我猜想，他們可能不願意我在那裏，但是他們知道我在那兒憑著的是官方的許可，而過去幾個月裏他們試圖讓人們相信，現在在京記者能比以往更自由地到這個國家的任何一個地方去。當然，西藏是一個特例。我在中國當記者已經十五年了，這是我首次得到官方批准去西藏。值得一提的是我覺得他們決定讓我呆在那兒也許會覺得是個賭博。不過隨著抗議的進行，我想他們也覺得讓我留在那裏能幫助人們看到——他們也想強調的——種族騷亂的嚴重程度。

問：您所述見聞證實了官方版本。確切地說，您看到了什麼？

答：我看到的是有預謀的針對一個民族的暴動，或者我應該說兩個民族－－主要是生活在拉薩的漢族，但也有少數生活回族穆斯林。這些回民大體掌握了拉薩肉業。這兩個民族被藏人挑了出來：他們用哈達標識出藏民商鋪，從而使這些店鋪免受損害。其餘店鋪幾乎遍佈全城，不僅包括老藏民區，也分佈於漢民區。這些店鋪幾乎都被闖入、破壞、劫掠、焚燒，裏面的財物被拖到大街上堆起來燒毀。這是難以接受的離譜的惡性種族暴力，這也令一些在場藏民吃驚，震驚于於前所見。而且這還不止針對財物。當然在事情剛爆發時，許多漢民和回民已經跑了，但是那些一開始沒逃脫的人就成了被石塊攻擊的目標。我曾看到他們向一個十歲左右騎車經過大街的男孩扔石頭。我走過去站在他們面前阻止他們。這是這座城市裏不滿的爆發。

問：您看到別的武器了嗎？

答：我看到他們帶著傳統的藏刀，不過沒有親眼看見他們亮出來威脅人。不過顯然攜帶它們的目的是為了嚇人。後來從和漢族人的談話裏我得知他們攜帶武器、非常具有威脅性這點常引起注意。

問：對此存在官方的回應。某些報導和來自流亡西藏的資訊說很容易把這和天安門事件聯繫起來。

答：呃－－中國的反應很有趣，因為在這樣的時機處在拉薩這樣城市裏，你可能預計，當出現任何騷亂的最初跡象時，（當局的）反應會是立刻而斷然的。他們可能在城市裏任何一個可能捲入的地方設置警戒，可能抓走那些捲入騷亂的人。事實上，我們所看到的，在事件早期我所觀察到的，是當局完全沒有動作的現象，看起來他們像是被猶豫不決弄得癱瘓了，不知道應該怎樣處理。暴亂從拉薩主要的中央大道北京路迅速蔓延到老藏民區的小巷。但是，在最初的時間裏，我沒有看到當局有任何幹預的嘗試。我再次懷疑奧運會可能是一個因素，他們很擔心如果他們在騷亂之初即採取斷然的行動，在他們嘗試控制局勢的過程中必然伴隨著流血。他們所做的是對暴亂聽其自然，而就我所見，它直到次日也就是三月十五日週六中午才真正平息。因此，從效果上看，他們所做的事情就是為了讓暴亂者發洩他們的怒火這樣一個緣故而犧牲了許多許多漢族人的財產。然後他們能夠慢慢把武裝部隊調進來，偶爾能聽到幾聲孤立的－－顯然是警告性質的－－槍聲，以期能夠把人們嚇回家裏，就這樣為事件劃上一個句號。

問：對那裏存在嚴厲的維持治安嘗試的猜測是錯誤的嗎？

答：呃－－這覆蓋了城市的廣大地區，我是這裏……目擊這個事情的唯一的－－起碼是被正式認可的－－外國記者。要得到全部的畫面是不可能的。在暴亂中，我在那裏的時候，確實持續聽到了關於治安部隊和暴亂者之間發生互不聯繫的搏鬥的謠言，也包括了偶然發生的流血事件的謠言。但是，在我所看到東西的基礎上，我除了說可能有漢族人在暴亂中被殺、或者可能有藏人，藏人暴亂者被治安部隊殺死之外，確實什麼也做不了。然而，找到恢復這個事情原貌所需要的大量第一手證據是不可能的。

問：您覺得事態將會如何發展？

答：呃－－我想，他們現在有個大問題。昨天，當我離開拉薩的時候，城市依然處在一個實際上的軍事管制狀態下。這次他們沒有像上次1989年於拉薩發生的最後一次大規模的反對中國的騷亂後那樣宣佈戒嚴。他們沒有使用那個詞語，不過現在拉薩所處的狀態和1989年處在管制下的沒有什麼不同。官員們說沒有士兵－－沒有人民解放軍的成員參與了維持秩序的工作。但是我看到了許多許多軍車，上面表示身份的牌照被遮蓋或者拿掉了。許多隊伍的制服也顯然沒有警察或者武警的常見徽章，因此，我強烈地懷疑存在軍隊，他們控制了拉薩。取消保安設施的做法能讓藏人專心地把奧運會當作一個機會之窗來關注，現在，我想他們會對此非常非常謹慎。不過，有龐大的壓力想迫使他們這樣做。六月份拉薩將迎來奧運聖火傳遞儀式。這是他們顯然想向世界展示的一個事件，並且想向世界展示拉薩處於正常狀態。但是我覺得，考慮到拉薩當地藏民的內心感受，這個事情不會容易處理。

問：您確實看到治安部隊和藏族抗議者之間的衝突嗎？

答：這個嘛，我當時所看到的，以及當時在我的酒店周圍——它正處於老藏民區的中心——的情況，是非常緊張的，很危險，我很難自由地走到街上去。但是，我所看到的是幾小群藏人——在抗議的第二天——朝我設想是的——因為稍微有點看不清楚——治安部隊扔石頭。我應該能聽到、也確實聞到少數以催淚瓦斯還擊的事情。在嗅覺的角度而言，確實存在藏人和治安部隊之間的衝突。但是，第二天事情相對有巨大的暴亂進行的……星期五而言漸漸平息了。當局對與藏民的這些零星衝突的回應不是迅速調入武警與警棍和盾牌、也的確不是持槍的軍隊。不過，長時間後，伴隨著非常零星的催淚瓦斯發射，我所看到的是人們被驅散到非常非常狹窄而通風的巷子裏。我沒有聽到的是機槍連發的聲音，我沒有與1989年6月報導天安門廣場的清場行動時的感受，沒有感受到那時北京的巨大火力的衝擊。這是一個完全不同類型的行動，更加有計劃，我覺得當局這次的努力是先讓人們發洩怒氣然後再在藏民區密集佈置由部隊和槍支組成的強大力量。我想，只有當他們覺得安全，覺得沒有發生大規模流血可能性的時候，他們才以決定性的部隊力量進駐該地。

問：當您離開的時候漢族人自由地回來了嗎？

答：星期六早上有一些。第二天我們回到店鋪中，我看到他們在狼藉中收拾著，眼含淚水。他們和我一樣對頭一天沒有任何治安力量在場感到非常震驚。圍繞老藏民區的警戒線是第一天夜裏才建立起來的。但是，即使在這裏面，在之後幾個小時裏人們依舊可以繼續到處搶劫放火，當局卻依然旁觀。只有當第二天中午事件失敗後，正如我所說的，他們才調入大量的力量。現在，拉薩的漢族人是非常憂心的一群人。有些在那裏生活了許多許多年的人對我表達了他們對所發生事情的極度震驚。他們從沒有感覺到民族之間的緊張狀態是拉薩生活的一部分。許多和我交談過的漢族人說他們很害怕，可能要離開這個城市，這回對拉薩的經濟、西藏的經濟造成非常毀滅性的後果。當然，人們會預期現在漢族人對來拉薩旅遊會三思而行，而這近來已成為當地經濟的重要組成部分。當我離開拉薩時，在飛機上我坐在一些漢族商人旁邊，他們說本來通常打算通過鐵路進出拉薩，但是現在他們害怕藏人會製造鐵路爆炸事件。現在坐飛機離開西藏比坐火車來得安全。我們對藏人的恐怖主義行為沒有證據，至今還沒有這種指控。但是這是現在常常浮現於一些漢族人腦海中的恐懼。

問：當您被告知要離開時聽說了什麼？

答：嗯，我被允許在拉薩逗留八天。這個許可在暴亂發生兩天前開始生效，也就是三月十二日，十九日到期。在這個事情發生後幾天我本來的安排被放棄了。許多在我官方路線上的地點變成了這次動亂中心的熱點。他們允許我自由行動。有一次我被警察攔住了，他們把我帶到了公安局，打了幾個電話後讓我回到了大街上，那裏滿是部隊和警察，他們正在實施治安鎮壓行動。無論如何，他們堅持在我的許可於十九日到期的時候我必須離開，我申請延期，被斷然拒絕。

問：這麼說您沒有被驅逐，只是到期了？

答：這個嘛，處於兩者之間，灰色地帶。因為理論上中國從2007年一月起對外國記者開放，這意味著我們在每次離開北京採訪都像以前那樣需要申請省級政府的許可。官方的規章沒有提到西藏，但是口頭上官員們曾解釋說西藏是這個奧運會新規定的例外，而所有自己非官方地到那裏去的記者——無論是在這次動亂之前還是在其間——都被抓住並……驅逐了。還有那些成功地這樣做並且沒有被查到的人，當局批評了他們的這種行為。因此，人們會爭論說沒錯，我被驅逐了，如果他閱讀了他們宣佈的規定的話——人們可以把那個規定解釋成我們可以自由行動，想去哪兒就去哪兒。但是，在他們的解釋中，西藏是一個例外，而在他們看來，他們對我挺寬大的，讓我呆到了官方許可的最後一刻。

問：達賴處處於事件幕後嗎？

答：呃——我們沒有看到任何有組織行動的證據，起碼在拉薩這幾天的動亂中我沒有感覺到或者看到背後有什麼東西。我在中國看到過有組織的動亂。1989年的天安門抗議事件包含了北京的人們自發組成的反對行為，或者是對更多改革與民主的呼籲。在拉薩我們沒有看到這些。那兒沒有這樣的組織……當然沒有標明自己屬於這種類型的組織。這些針對他們成為達賴喇嘛集團的指控是西藏政治辭令的通常部分。一直存在這樣一個在辭令上針對達賴喇嘛及其在印度的支持者的背景。因此，在這個事情裏，他們重複這個特別的指控是不足為奇的。但是他們還沒有能夠說服人們，無論如何還沒有找到這方面的證據。我想，更可能的是，我們所看到的確實是由在西藏和達賴喇嘛的追隨者兩邊都共同存在的利用奧運年這個機會的願望而產生的，不過也僅僅產生於西藏當地這種日漸惡化的不滿情緒。

http://edition.cnn.com/2008/WORLD/asiapcf/03/20/tibet.miles.interview/

看完這篇譯自CNN的訪談，西藏暴亂的真相相信漸有微目。不過西方傳媒將焦點放在中共的鎮壓上，而對於死在藏暴民的中國人這事實則輕輕帶過。看來在西方人眼中，藏人殺漢人是可以原諒的!