雷曼兄弟救美元。

今天，內地財經報《21世紀經濟報道》的社論非常有見地。該評論指出:

美债现在看似“热捧”，是因为美元是国际货币（其他纸币品种这方面很难与之竞争），投资者转换成美元即获得了“伺机转换成任何其他资产”的流动性，而这一行为反而促使美元指数和美债价格上升。另外，这也归因于“保尔森路线”，美国前财长保尔森最重要的举措就是“拯救两房而不拯救雷曼兄弟”。现在流行的观点都是认为“不救雷曼”是错误的，加速了金融风险多米诺式的蔓延和金融体系系统性“倒塌”，美国应该“事无巨细”地拯救所有金融机构和企业。实际上，这种观点是肤浅的。

........

如果事无巨细地援助所有机构，是否美元信用早就因此耗竭而引发全世界央行对美元资产的恐慌性抛售？实际上，保尔森的做法恰恰是对美国的信用做了两种不同的区分：尽量降低政府的拯救成本来保住政府信用、舍弃机构信用，即使这个过程会使得机构“去杠杆化”更快、资产价格下跌更迅速。这一做法让市场产生了“记忆”，市场开始认为美元信用是“可置信”的，于是市场资金开始扑向美国政府信用的债券，并拉升美元指数。

高人高見。事實上美元大幅抽高，美債孳息大幅下挫統統都是雷曼翻盤後才出現的。雷曼失救不單鞏固了美元準儲備貨幣的地位，更為華府營造了一個低息環境好讓其大幅發債以救經濟。但社論並沒有提及為什麼保爾森挽救AIG。歸根結底，救助AIG的成本並不比雷曼兄弟低。相反其後續損失並不斷擴大，並不符合“盡量降低政府的拯救成本來保住政府信用”不過話說回來，現任財長蓋特納對於挽救銀行的準則左搖右擺，大有可能既救不了銀行體系亦陪上了美國政府的信用。難怪溫總擔心中國人的血汗錢會血本無歸了。